20171020-东兴证券-中兴通讯-000063.SZ-三季度业绩快报点评_业绩再测算_不是结束的开始_而是开始的结束_5页_564kb

报告摘要

本报告对中兴通讯2017年前三季度业绩快报进行了详细分析，并对全年业绩进行了展望。同时，对2017-2019年的盈利进行了预测，结合财务数据和行业趋势，提出了投资建议。

为了更准确地反映主营业务的盈利能力，分析师剔除了以下三项非经常性因素：

根据上述调整，2016年再测算归母净利润为15.65亿元，2017年再测算归母净利润为27.46亿元，同比增长75.5%。

年度	归属母公司净利润（亿元）	同比增长	摊薄后EPS（元）	PE倍数
2017E	45.3	18.5%	1.08	26
2018E	51.6	13.8%	1.23	23
2019E	61.5	19.2%	1.47	19

业绩表现：
- 2017年前三季度公司业绩增长显著，归母净利润同比增长36.58%，剔除非经常性因素后，同比增长75.5%，显示主营业务强劲。
- 公司全年净利润预期在43亿-48亿之间，增长幅度较大。
战略聚焦：
- 2017年以来，公司战略聚焦于运营商网络市场份额的提升，优化股权结构，主营业务发展坚实。
- 海内外市场份额有望进一步提升。
5G前景：
- 基于公司在5G标准参与和技术研发方面的领先优势，分析师认为2020年之后的5G规模部署将开启公司业绩提升的新空间。
财务指标：
- 资产负债率：2017年为68%，2018年为69%，2019年为71%，呈现上升趋势。
- 流动比率：从2016年的1.23上升至2019年的1.39，显示公司短期偿债能力增强。
- 速动比率：从2016年的0.94上升至2019年的1.13，流动性改善。
- PE倍数：从2016年的-50.28倍回升至2019年的19倍，估值逐步修复。
- ROE：2017年为15.15%，2018年为16.15%，2019年为17.85%，显示盈利能力增强。