电气设备行业2019策略：破而后立，败而后成-20190103-天风证券-72页_7mb

电气设备行业2019年投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年电气设备行业的投资策略，重点聚焦新能源汽车、光伏、风电、工控及电力设备五大领域，对各板块的发展趋势、行业格局及投资建议进行了详细阐述。

主要观点

• 新能源汽车：2018年行业处于“以量补价”的阶段，但2019年将转向“优质产能紧缺”阶段，电池和电解液板块具备超配价值。整车销量增长显著，乘用车成为补贴主力，车型将逐步升级。
• 光伏：国内市场需求稳定，海外需求增长显著，尤其是欧洲、美国、印度。光伏产业链价格下降推动海外需求增长，低成本龙头企业市占率将提升。
• 风电：行业复苏趋势明显，弃风限电问题有所缓解，政策支持与市场导向推动风电进入竞价上网时代，行业具备长期增长潜力。
• 工控：受益于基建与制造业固定资产投资增长，工控需求支撑良好，重点推荐具备平台研发实力和全球竞争力的企业。
• 电力设备：特高压建设进入新一轮高峰，智能化与可再生能源消纳成为重点，特高压设备龙头具备投资价值。

关键信息

新能源汽车

• 2018年回顾：

  • 电池板块利润占比从Q1的11%提升至Q3的31%，显示行业向中游转移。
  • 2018年新能源汽车销量预计突破100万辆，其中乘用车占比87.2%，EV占比72%，PHEV占比28%。
  • 客车销量同比下滑23.8%，EV占比92%，补贴大幅下滑。

• 2019年展望：

  • 预计国内电动车销量166万辆，同比增长38%；动力电池装机量77GWh，同比增长45%。
  • 补贴门槛提高，高续航车型成为主流，补贴政策对高能量密度车型倾斜。
  • 重点推荐宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等电池企业，以及天赐材料、新宙邦等电解液企业。

光伏

• 2018年回顾：

  • 国内市场需求受政策影响有所下滑，但海外需求增长显著。
  • 531政策后，硅料、硅片、电池、组件价格大幅调整，但海外市场需求持续增长。

• 2019年展望：

  • 光伏行业基本面回暖，海外市场需求保持高速增长。
  • 推荐通威股份、隆基股份、中环股份等低成本龙头企业，以及信义光能、福斯特等细分领域龙头。

风电

• 2018年回顾：

  • 弃风限电问题改善，风电设备利用小时数提升。
  • 分散式风电规划出台，行业步入正轨。

• 2019年展望：

  • 风电复苏有望持续，建议关注天顺风能、金风科技等龙头企业。
  • 风电行业进入竞价上网时代，政策支持有助于行业稳定发展。

工控

• 2018年回顾：

  • 制造业固定资产投资保持8%以上增速，基建投资企稳回升。
  • 工控行业下游分散，新能源汽车、智能家电等新兴领域推动需求增长。

• 2019年展望：

  • 重点推荐具备平台研发能力和全球竞争力的企业，如汇川技术、宏发股份、麦格米特。

电力设备

• 2018年回顾：

  • 特高压建设提速，电网智能化改造进入关键节点。
  • 西电东送、北电南用格局仍需电网基建支撑。

• 2019年展望：

  • 特高压将成为投资重点，建议关注平高电气、国电南瑞、许继电气等龙头。
  • 2019年特高压设备板块有望迎来业绩拐点。

风险提示

• 新能源车市场推广不及预期
• 光伏海外市场需求增长乏力
• 风电政策制度实施不力
• 制造业超预期下行
• 电网工程建设进度不及预期

投资建议

• 新能源汽车：超配电池和电解液板块，重点推荐宁德时代、天赐材料、新宙邦等。
• 光伏：推荐通威股份、隆基股份、中环股份等低成本龙头企业。
• 风电：推荐天顺风能、金风科技等。
• 工控：推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等具备平台研发实力的企业。
• 电力设备：关注特高压设备龙头，如平高电气、国电南瑞、许继电气等。

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