石化行业2026年中报总结_地缘与供应扰动共振_31页_4mb

石化行业2026年中报总结

核心内容概述

2026年第二季度，石化行业整体表现强劲，受益于地缘政治冲突和原油供应紧张，板块盈利水平持续提升。原油价格中枢上移，炼油、烯烃和聚酯等子板块亦受益于供需格局改善和产品价差修复，利润维持高位。同时，油气工程板块因全球深水油气开发需求上升，保持高景气态势。

分板块分析

原油板块

• 市场情况：2026年Q2国际原油均价为104.4美元/桶，环比上涨28.2%，主要由于霍尔木兹海峡封锁导致库存消耗及风险溢价上升。
• 行业表现：原油板块公司归母净利润同比上涨45.7%，环比上涨16.9%。净利率达11.1%，环比提升0.8个百分点，同比提升2.3个百分点。
• 公司表现：
  • 中国石油：26Q2归母净利润同比上涨50%，受益于油价上涨及炼化减油增化策略。
  • 中国海油：26Q2归母净利润同比上涨42%，核心驱动为油价上涨及油价贴水收窄。
  • 中曼石油：26Q2归母净利润同比微降，但环比有所增长。

炼油板块

• 市场情况：Q2炼油企业利润维持高位，受益于库存收益和部分化工品价差扩大。国内主营炼厂及山东地炼开工率下降，但7月快速反弹。
• 行业表现：炼油板块净利率为2.2%，环比下降0.9个百分点，同比上升1.2个百分点。
• 公司表现：
  • 荣盛石化：26Q2归母净利润同比上涨16676%，受益于产品涨价及库存增值。
  • 恒力石化：26Q2归母净利润同比上涨230%，受益于产品涨价及成本控制。
  • 中国石化：26Q2归母净利润同比上涨5%，受益于炼化业务整合。
  • 恒逸石化：26Q2归母净利润同比上涨250%，核心逻辑为油煤价差扩大及产品涨价。

烯烃板块

• 市场情况：Q2非油工艺路线利润提升，海外产能加速出清，国内龙头项目集中投产，盈利向头部企业集中。
• 行业表现：烯烃板块毛利率、净利率稳步提升，2022年以来持续增长。
• 公司表现：
  • 卫星化学：26Q2归母净利润同比上涨250%，环比上涨94%，受益于轻烃裂解“剪刀差”扩大。
  • 宝丰能源：26Q2归母净利润同比上涨85%，环比上涨66%，受益于煤制烯烃成本优势及产品涨价。

聚酯板块

• 市场情况：Q2行业龙头协同减产挺价效果显著，产品价差维持高位。未来行业协同持续深化，供给增速放缓，下游需求回暖，盈利有望持续提升。
• 行业表现：聚酯板块净利率为6.1%，环比提升1.0个百分点，同比提升4.3个百分点。
• 公司表现：
  • 新凤鸣：26Q2归母净利润同比上涨166%，环比上涨191%，受益于行业减产及PTA-聚酯一体化布局。
  • 桐昆股份：26Q2归母净利润同比上涨379%，环比上涨22%，受益于产品价差修复及浙石化投资收益。

油气工程板块

• 市场情况：Q2全球钻井平台日费率维持高位，国内加码油气增储上产战略，海洋油气勘探开发成为行业主线。
• 行业表现：油气工程板块净利率为4.6%，环比提升0.9个百分点，同比略有下降。
• 公司表现：
  • 中海油服：Q2归母净利润同比上涨7%，环比上涨35%，受益于深水油气开发及日费率上升。
  • 海油发展：Q2归母净利润同比上涨0%，环比上涨93%，受益于技术服务毛利率提升及LNG运输船队收益兑现。

投资建议

• 关注受益于地缘冲突及油价上涨的上游油气资源及海上油气工程服务板块。
• 全球成品油及部分化工产能损失严重，供给紧张，大炼化板块景气有望回升。

风险提示

• 行业及国际政策环境变化。
• 地缘政治扰动超预期。
• 海外经济出现衰退。