20240325-国盛证券-兴齐眼药-300573.SZ-低阿获批业绩或迎爆发_公司持续推动_质量回报双提升__3页_649kb

兴齐眼药（300573SZ）低阿获批业绩或迎爆发

**核心评级：**买入（维持）

总览

• **公司亮点：**专注眼科药物研发生产，青少年近视防控新蓝海，低浓度硫酸阿托品滴眼液3月获批。
• **财务表现：**近三年归母净利润复合增长率5512%，近三年研发投入占比均超10%（2022年达15.2%）。
• **产品布局：**硫酸阿托品滴眼液国内首获批（近视适应症）；环孢素滴眼液填补国内空白，21年底纳入医保。

核心看点

1. **低浓度阿托品获批：**国内尚无同类竞品上市，临床优势显著，有望带动业绩爆发增长，2024年收入预计达15亿元，峰值潜力60亿元。
2. **基本面强劲：**营收、净利润年复合增长率高，研发投入持续领先，技术平台成熟。
3. **投资者回报：**上市以来累计现金分红358亿元，治理结构完善，注重ESG。

盈利预测

• **2023-2025年：**归母净利润分别为261亿、398亿、615亿元（同比增速分别为233%、524%、545%）。
• 估值: PE分别为108倍、71倍、46倍，估值逐步下降。

投资逻辑

1. 眼科药物龙头: 环孢素滴眼液逐步放量、原有产品销售回暖。
2. 低阿托品优势： 国内首个近视适应症用药，互联网销售基础良好，带来业绩弹性。

风险提示

• 核心产品推广不及预期；
• 竞争加剧；
• 新药研发风险。