20241102-德邦证券-五粮液-000858.SZ-Q3经营稳健_分红规划释放积极信号_3页_808kb

五粮液公司报告分析总结

根据德邦证券2024年11月2日的研究报告，五粮液股份公司（000858SZ）发布第三季度季报，并公布了其经营发展、财务数据及投资建议等核心内容。现对报告要点进行如下总结。

一、业绩表现

2024年前三季度经营稳健增长：公司前三季度营业收入达6，791.6亿元，同比增长86.0%；归母净利润2，493.1亿元，同比增长91.9%。第三季度单季营收1，726.8亿元，同比增长139%；归母净利润587.4亿元，同比增长134%，扣非净利润589.4亿元，同比增长161%。

二、现金流与回款情况

公司第三季度销售回款2，821.1亿元，同比增长187%；经营性现金流量净额为1，636.6亿元，同比增长4800%，主要得益于春节期间到期银行承兑汇票的回收。

三、盈利能力提升

毛利率从去年同期75.8%提升至76.17%，增长2.77个百分点，预计主要因核心产品出厂价上调。尽管销售费用率上升（同比增加2.83个百分点），净利率略有下滑0.02个百分点至34.02%，整体盈利能力仍处较高水平。

四、分红政策积极改善

公司宣布自2024年起，未来三年内年度分红率不低于70%，且每年现金分红不低于200亿元，展示了其重视股东回报的决心，增强了股市吸引力。

五、投资建议

德邦证券维持“买入”评级，预计2024-2026年营业收入分别为8，912、9,676、10,547亿元，同比增长7.1%、8.5%、9.0%；净利润分别为3，234、3,582、3,966亿元，同比增长分别为7.1%、10.7%、10.7%。估值分别为P/E 180倍、177倍、161倍。

六、风险提示

研究报告提醒可能存在宏观恢复不及预期、行业竞争加剧、新品推广不达预期等风险。

总结

总体来看，五粮液在疫情期间依旧实现了稳健快速增长，回款与现金流表现非常强劲，分红政策释放积极信号，显示出公司在逆境中持续提升盈利能力与股东回报的决心，预计未来仍具备良好增长潜力，建议投资者维持“买入”策略。

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