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报告摘要

有色商品日报总结（2026年9月3日）

一、核心内容概览

本日报主要分析了铜、铝、镍、铅、锌、锡等有色金属品种的市场行情、库存变化、升贴水情况及供需关系，结合宏观和地缘政治因素，对各品种的短期走势和市场情绪进行了评估。

二、主要观点与关键信息

1. 铜

市场行情：
- 国内现货精炼铜进口仍维持亏损，但亏损幅度收窄。
- Comex与LME铜价差升至336美元/吨附近。
- 企业高价备货意愿谨慎，但市场货源紧张，现货维持升水。
宏观因素：
- 美国8月ADP新增就业低于预期，美联储表态审慎，未释放明确加息信号。
- 中东战火升级，地缘政治风险上升。
库存变化：
- LME库存增加350吨至233,850吨。
- Comex库存增加1,959吨至693,637吨。
- SHFE铜仓单下降249吨至29,517吨，BC铜仓单下降25吨至9,050吨。
市场判断：
- 宏观压制与基本面利多并存，方向判断难度增加。
- 套利趋势若不转变，非美地区铜仍可能维持紧张状态，铜价难以大幅回落。
- 需关注美政府对精炼铜关税政策的决定，市场波动风险加大。

2. 铝

市场行情：
- 氧化铝震荡偏弱，AL2610收涨0.73%，持仓增至24.9万手。
- 铝锭现货平水至升水10元/吨，佛山A00报价回升，无锡A00报贴水。
- 铝合金震荡偏强，AD2610收涨0.81%。
供需关系：
- 海外走强对内盘有一定情绪提振，亏损压力下减产预期升温。
- SHFE铝库存周度减少1,2299吨至391,498吨。
- 南网招标即将落地，叠加十一前备货需求，下游提货回暖。

3. 镍

市场行情：
- LME镍涨1.32%，报16,895美元/吨；沪镍涨1.47%，报128,470元/吨。
- LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-50元/吨。
供给变化：
- 厄尔尼诺现象引发印尼镍矿干旱，部分冶炼厂减产40%。
- 中国控股的印尼镍冶炼厂考虑协调减产。
- SHFE镍仓单下降161吨至99,935吨。
政策影响：
- 印尼政府维持年度报告机制，未恢复三年期方案。
- 电力供应紧张，部分冶炼厂产量下降，工人可能被临时解雇。

4. 铅

市场行情：
- 主力结算价小幅下跌，铅锭现货升贴水维持平水至贴水。
- 国内现货升贴水平均-110元/吨，进口升贴水平均-140元/吨。
- LME铅库存减少5,075吨至399,600吨。
供需关系：
- SHFE铅库存周度减少1,500吨至57,793吨。
- 社会库存减少1.48万吨至23.26万吨。

5. 锌

市场行情：
- 主力结算价下跌1.2%，报26,645元/吨；LME ZnS3维持稳定。
- 国内现货升贴水平均-110元/吨，进口升贴水平均-140元/吨。
- SHFE锌库存周度增加793吨至6,268吨。
库存变化：
- LME锌库存增加1,400吨至100,525吨。
- 社会库存减少1.48万吨至23.26万吨。

6. 锡

市场行情：
- 主力结算价下跌1.8%，报415,820元/吨；LME锡价下跌2.1%，报27,540美元/吨。
- 国内现货升贴水平均500元/吨，LME0-3月升贴水维持-386美元/吨。
库存变化：
- SHFE锡库存周度增加363吨至6,381吨。
- LME锡库存微降25吨至5,500吨。

三、图表分析要点

现货升贴水：
- 铜、铝、镍、锌、铅、锡现货升贴水均有所波动，反映市场供需关系变化。
- 铜现货升贴水下降115元/吨，铝现货升贴水上涨至10元/吨，镍现货升贴水下降228元/吨。
SHFE近远月价差：
- 各品种近远月价差均有所收窄，反映市场对短期需求的预期趋于平稳。
LME库存：
- 铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现波动，部分库存增加，部分减少，显示市场去库节奏放缓。
冶炼利润：
- 各品种冶炼利润和成本数据均有所变化，反映市场对成本支撑的关注。

四、团队介绍

展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务于现货龙头企业，多次获得优秀分析师奖项。
王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，多次获得最佳绿色金融新材料期货分析师。
朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合，服务于新能源龙头企业。

五、免责声明

本报告基于公开资料整理，不保证其准确性、可靠性或完整性。内容仅供参考，不构成投资建议或操作依据。

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