20260731-国联期货-尿素周报_预期改善带动盘面走强_供需压力仍待消化_28页_903kb

国联期货尿素周报总结

核心内容概览

本周尿素市场在出口预期改善、印度招标及地缘扰动等因素的共同推动下，远月合约震荡走强。尽管现货价格整体微跌，但主流区域基差走强，显示市场对后市的乐观预期。整体来看，尿素价格的上涨更多受到预期驱动，而非供需基本面的实质性改善。

主要观点

• 行情回顾：尿素远月合约震荡走强，主要受出口配额预期、印度招标及中东局势影响。
• 价格表现：UR2609收于1734元/吨，周跌1.37%。山东、河南、广东现货价格分别微跌或微涨，山西价格维持低位。
• 基差变化：山东基差+13元/吨，河南基差+15元/吨，广东基差+7元/吨，山西基差+24元/吨。
• 价差情况：UR9-1价差收窄至-32元/吨，山东-河南价差稳定，广东-山西价差扩大至173元/吨。
• 推荐策略：UR2701参考区间1700-1900元/吨，建议多单持有。
• 风险提示：需关注需求不及预期、出口量不及预期及宏观风险。

关键信息分析

1. 出口预期升温

• 国内出口配额：第二批出口配额落地预期升温，出口订单环比增加，企业待发订单补充，集港发运情况改善。
• 国际需求：印度新一轮招标释放采购需求，带动国际市场询盘回升。中东局势反复对尿素出口及航运形成扰动，强化海外供应偏紧预期。
• 出口支撑：印度招标及中东局势共同支撑国际市场情绪，对国内尿素出口形成利好。

2. 供需格局

• 供应端：国内尿素日产及库存仍处高位，供应压力尚未完全缓解。
• 需求端：农业需求逐步由夏季追肥向秋肥备肥过渡，复合肥企业开工率季节性提升，但原料采购仍偏谨慎。
• 整体趋势：当前行情仍偏预期驱动，供需格局尚未根本改善。

3. 成本与利润

• 动力煤市场：震荡运行，供应稳定，需求有限，煤价上行空间受压制。
• 尿素生产成本：固定床装置现金流成本偏高，水煤浆、航天炉工艺成本较低，毛利表现差异明显。
• 成本支撑：煤价波动对尿素成本有一定影响，但短期内成本压力有限。

4. 库存情况

• 企业库存：持续累积，供应高位叠加农需淡季，库存压力加大。
• 库存趋势：需关注库存去化情况，若去化缓慢，或对价格形成持续压制。

5. 供应变化

• 装置检修：本周晋开化工等四套装置检修，损失量约12.99万吨；新都化工等三套装置重启。
• 下周预计产量：尿素日产预计在21.3-21.7万吨，供应仍维持高位。
• 检修产能：煤制尿素检修产能达436万吨，气制尿素检修产能132万吨，对市场供应形成一定影响。

6. 需求端分析

• 复合肥需求：复合肥开工率季节性提升，但走货一般，原料采购仍以刚需为主。
• 其他需求：三聚氰胺及甲醛开工率受板材需求影响，表现不一。
• 需求支撑：农业需求逐步释放，但整体支撑力度有限。

7. 进出口动态

• 出口数据：2026年1-6月累计出口尿素50.36万吨。
• 国际需求：印度招标阶段性释放需求，巴西、东南亚农业需求维持刚性支撑。
• 国际供应：中东局势对货源流通形成扰动，但尚未导致明显供应收缩。
• 市场博弈：国际市场仍处于需求释放与供应充足之间的博弈阶段。

总结

尿素市场本周在出口预期改善、印度招标及中东局势等多重因素推动下震荡走强，但供需基本面尚未改善，行情仍以预期为主导。国内尿素供应仍处高位，库存压力持续，需关注后续出口政策兑现、印度招标成交量及库存去化情况。国际市场则在需求释放与供应充足之间保持平衡，短期内或维持震荡走势。建议投资者关注UR2701合约走势，把握出口预期及海外需求变化带来的机会，同时警惕需求不及预期、出口量不及预期及宏观风险带来的不确定性。