20260809-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_交易小幅缩量；寿险Q3保费或承压_16页_815kb

非银金融行业跟踪周报总结

核心内容概览

本周非银金融行业整体表现弱于沪深300指数，证券、多元金融和保险子行业均出现下跌。尽管如此，行业整体仍具备一定的配置价值，尤其是保险和证券板块，显示出较好的盈利预期和政策支持。

主要观点

证券行业

• 交易量环比下降：8月日均股基交易额为29474亿元，较上月下降9.30%。
• 业绩预增显著：25家上市券商或其母公司发布业绩预增公告，2026年上半年合计归母净利润预计同比增长58%-66%，第二季度同比增幅达99%-115%。
• 政策利好：中国证监会与香港证监会深化合作，包括支持境内企业赴港上市、推动专业资格互认等。
• 流动性管理新规：中证协修订《证券公司流动性风险管理指引》，强化对券商流动性风险的管理。
• 债券投顾业务管理：中证协发布新规，明确债券投顾业务持仓集中度风控要求。
• 估值低位：2026E平均PB估值为1.2x，大券商为1.1x，具备安全边际。

保险行业

• 保费承压：2026年上半年人身险公司原保费收入同比增长3.6%，Q2单季同比-1.8%。寿险保费短期承压，但车险业务增速逐步改善。
• 政策影响：保险业受益于经济复苏和利率上行，负债端有望改善。
• 大灾赔付：保险业积极应对自然灾害，如暴雨、台风等，已赔付55.3亿元。
• 养老保险转型：从单一“资金储备”向“资金储备+风险保障+康养服务”转型，增强综合服务能力。
• 估值低位：2026E P/EV估值为0.46-0.73倍，处于历史低位，维持“增持”评级。

多元金融行业

• 盈利改善：14家多元金融板块上市公司披露中报或业绩预增公告，其中海德股份、拉卡拉、浙江东方等归母净利润增速超100%。
• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长20.11%，利润总额小幅提升，行业进入平稳转型期。
• 期货行业：2026年6月成交额同比增长53%，创新业务如风险管理业务或将成为未来增长点。

关键信息

证券行业

• 业绩表现：头部券商如中信证券、国泰海通、华泰证券等业绩增长显著，中小券商如天风证券、湘财股份等也表现突出。
• 市场趋势：市场回暖和政策环境友好推动券商业务增长，特别是经纪业务、投行业务和资本中介业务。
• 政策动向：中证协发布多项新规，规范行业行为，提升风险管理能力。

保险行业

• 保费数据：上半年人身险公司原保费收入30884亿元，同比+4.3%；产险公司保费收入9846亿元，同比+2.1%。
• 经济复苏影响：保险产品需求逐步复苏，负债端和投资端将显著改善。
• 监管动态：金监总局披露保费数据，反映行业运行情况。

多元金融行业

• 信托行业：2025年上半年信托资产规模增长，利润总额微增，但行业仍处于转型期。
• 期货行业：成交规模保持高位，创新业务如风险管理业务成为重要发展方向。

行业排序及重点公司推荐

行业推荐排序为：保险 > 证券 > 其他多元金融。重点推荐公司包括：

• 保险：中国平安、中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保
• 证券：国泰海通、中信证券、华泰证券、同花顺

风险提示

1. 宏观经济不及预期：宏观经济波动可能影响资本市场活跃度，进而影响证券和保险行业收入。
2. 政策趋紧：监管政策趋紧可能抑制行业创新。
3. 市场竞争加剧：行业竞争加剧将加快市场出清，对中小型公司形成压力。

估值与盈利预测

• 证券行业：2026E平均PB估值为1.2x，大券商为1.1x，显示行业具备安全边际。
• 保险行业：2026E P/EV估值为0.46-0.73倍，处于历史低位，具备投资价值。

结论

非银金融行业整体表现不佳，但保险和证券板块显示出较强的盈利能力和政策支持，估值处于低位，具备配置价值。建议关注受益于经济复苏和政策红利的优质龙头公司，同时警惕宏观经济波动、政策趋紧和市场竞争加剧等风险。