20220823-天风证券-金晶科技-600586.SH-H1纯碱业绩高增_玻璃下半年盈利有望回暖_4页_923kb

报告摘要

金晶科技发布了2022年上半年的财务报告，显示公司整体业绩表现如下：

尽管公司整体收入有所增长，但净利润大幅下滑，主要由于玻璃板块利润承压。

玻璃板块受疫情和资金因素影响，需求持续承压，行业供需矛盾加剧导致价格回落，尤其是普通白玻。然而，色玻和超白玻因产能有限且主要用于高端领域和出口，价格表现相对较好。预计下半年随着行业库存下降和价格恢复性上调，玻璃板块盈利有望回暖。

纯碱板块受益于价格大幅上涨，上半年售价累计上涨700元/吨，同比上涨1050元/吨，主要由于部分企业产能退出和国内光伏玻璃投产带来的需求增长。预计下半年纯碱板块仍将维持高景气。

玻璃板块毛利率下滑是整体毛利率下降的主要原因，但随着玻璃价格的上涨，预计下半年盈利能力将逐步改善。

年度	营业收入（亿元）	归属母公司净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）	目标价（元）
2022E	84.43	9.1	0.64	16.46	-
2023E	100.75	14.0	0.98	10.74	-
2024E	136.38	18.6	1.30	8.06	13.72

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.21%	34.30%	25.18%	28.39%	27.67%
净利率	6.78%	18.89%	10.80%	13.87%	13.65%
ROE	7.57%	23.81%	14.79%	19.35%	21.76%
ROIC	12.03%	33.30%	20.83%	32.92%	42.71%
资产负债率	53.85%	48.65%	51.86%	43.55%	51.78%
市销率（P/S）	3.07	2.17	1.78	1.49	1.10
市净率（P/B）	3.43	2.73	2.43	2.08	1.75
EV/EBITDA	7.93	6.40	9.72	6.38	4.01

分析师认为，公司未来盈利有望逐步改善，尤其在纯碱板块和TCO玻璃业务上，维持“买入”评级。

证券代码	证券名称	总市值（亿元）	当前价格（元）	EPS（元）	PE（倍）
601636.SH	旗滨集团	322	12.01	0.64	16.46
000012.SZ	南玻A	209	6.82	0.98	10.74
600409.SH	三友化工	147	7.14	1.30	8.06
002623.SZ	亚玛顿	85	42.74	1.30	8.06
600876.SH	洛阳玻璃	177	27.44	1.30	8.06