20260819-国金证券-北方稀土-600111.SH-业绩符合预期_看好价格中枢上行_4页_1mb

北方稀土2026年半年报总结

核心内容概述

北方稀土在2026年上半年取得了显著业绩，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司于8月19日发布半年报，数据显示，1H26公司营收达257.99亿元，同比增长36.75%；归母净利润为20.53亿元，同比增长120.46%。其中，第二季度（2Q26）营收增长17.55%，同比增长45.53%；归母净利润增长23.72%，同比增长126.77%。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：1H26为257.99亿元，同比+36.75%；2Q26为139.40亿元，环比+17.55%、同比+45.53%。
• 归母净利润：1H26为20.53亿元，同比+120.46%；2Q26为11.35亿元，环比+23.72%、同比+126.77%。
• 毛利率：2Q26毛利率环比+3.33pct、同比+3.25pct，达到16.56%，主要受益于稀土价格高位运行及产量提升。

成本与费用

• 期间费用：2Q26期间费用为4.33亿元，环比+27.70%、同比+5.13%，期间费率为3.10%，环比+0.25pct、同比-1.19pct。
• 销售与管理费率：销售费率环比-0.02pct至0.07%，管理费率环比+0.13pct至2.01%。
• 资产负债率：2Q26为36.98%，环比+0.15pct，资本结构保持良好。

产能与技术提升

• 绿色冶炼项目：一期已投产并全线贯通，二期建设有序推进，预计酸碱单耗降低20%以上、新水使用量降低30%、节能约15%。
• 合作与扩张：公司通过增资中鑫安泰推进稀土金属扩产，与宁波复能合作建设稀土金属合金生产线，与宁波铄腾布局含铈钕铁硼磁性材料项目，并建设稀土高能级科技创新平台。

行业前景

• 稀土板块高景气：1H26磁材出口量同比+41.12%，6月环比+19.42%、同比+77.21%，显示海外补库需求旺盛，价格有望继续上涨。
• 估值与评级：预计2026-2028年营收分别为537.3/615.7/702.8亿元，归母净利润分别为51.9/64.1/71.4亿元，EPS分别为1.44/1.77/1.98元，对应PE分别为28.6/23.1/20.8倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动
• 需求不及预期
• 项目推进不及预期

盈利预测与财务指标

比率分析

投资建议与市场评级

分析师信息

• 吴晋恺：执业编号 S1130526010001，邮箱：wujinkai@gjzq.com.cn
• 王钦扬：执业编号 S1130523120001，邮箱：wangqinyang@gjzq.com.cn
• 联系人：宁柯，邮箱：ningke@gjzq.com.cn

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