20260914-万联证券-人形机器人行业跟踪报告_优必选中标乐山商用服务人形机器人产业项目_Agility_Robotics披露上市进展_9页_730kb

人形机器人行业跟踪报告总结

核心内容

本报告聚焦于2026年9月人形机器人行业的市场表现与产业动态，分析了板块指数走势、估值水平、成交金额及产业链进展，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 市场表现：人形机器人板块在2026年9月11日前一周和年初以来均表现不佳，跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。
• 估值水平：板块PE(TTM)为28.37倍，处于近五年和一年的低位，估值分位数接近历史最低。
• 行业趋势：人形机器人行业正从技术突破迈向规模化商业化，AI大模型为其注入灵魂，未来有望从B端走向C端。
• 关键进展：多家企业取得技术突破与商业化落地进展，包括优必选、宇树科技、小鹏、智元、京东物流等。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 上周表现：人形机器人板块指数下跌2.85%，跑输上证指数1.78个百分点，跑输沪深300指数2.01个百分点，跑输申万机械设备指数1.41个百分点。
• 年初以来表现：2026年初至2026年9月11日，人形机器人板块指数下跌15.50%，跑输上证指数13.47个百分点，跑输沪深300指数12.91个百分点，跑输申万机械设备指数15.81个百分点。
• 成交情况：全市场成交总额达9.46万亿元，人形机器人板块成交额为3,556.26亿元，环比增长5.17%，占全市场比重为3.76%。

2. 产业动态

• 优必选：中标四川乐山商用服务人形机器人产业项目，中标金额1.5亿元。公司已形成工业+商用+家庭消费三大场景布局，U1机器人已在韩国Galaxy乐园落地。
• 宇树科技：发布世界模型驱动人形机器人，首次实现全自主搏击，验证了大规模部署的基础可行性。
• 小鹏机器人：完成IRON人形机器人自动化总装并自主下线，计划年底进入规模量产阶段，明年将面向全球市场。
• Agility Robotics：美国知名人形机器人企业披露上市进展，通过SPAC合并方式冲击纳斯达克，估值达25亿美元，募资超6.2亿美元。
• 智元机器人：发布AGILE 2.0感控一体模型，验证了机器人在复杂环境下的动态任务执行能力。
• 京东物流：发布机器人矩阵，覆盖仓储、分拣、运输、配送等全链路场景，打造全球最大规模的具身机器人应用军团。

3. 产业链进展

• 领益智造：已为多家头部具身智能企业提供数千套硬件/整机组装服务，支持多款机器人的应用落地。

4. 投资建议

• 关注方向：①特斯拉与宇树科技等企业进展较快，建议关注其供应链核心零部件厂商；②关注国产供应链在成本下探方面的突破，提升整机价格竞争力。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，公司评级包括“买入”、“增持”、“观望”、“卖出”。

5. 风险提示

• 政策风险：政策效果不及预期。
• 需求风险：市场需求不及预期。
• 竞争风险：市场竞争加剧。
• 技术风险：具身智能泛化能力不足，商业化落地进度不及预期。
• 产能风险：技术路线迭代变化快，现有技术产能落后。

总结

人形机器人行业正处于从技术突破向规模化商业化迈进的关键阶段，尽管当前市场表现承压，但产业链进展显著，多企业实现技术突破与产品落地。随着AI大模型的推动和国产供应链的成本优势，人形机器人有望在未来形成新的产业格局，具备广阔市场前景。投资者应关注技术领先企业及核心零部件供应商，同时注意政策、需求、竞争和技术等多重风险。