20220218-天风证券-江苏神通-002438.SZ-拟收购德维股份_增加产业协同_发展再上新台阶_3页_712kb

江苏神通（002438）收购德维股份分析总结

核心内容

江苏神通（002438）于2022年2月13日公告拟通过受让德维股份现有股份及现金增资的方式收购其控股权，以实现产业协同和全球化布局。德维股份是国内阀门行业知名企业，深耕海外市场，尤其在石油石化领域具备较强的市场渠道和产品优势。此次收购将有助于公司拓展市场、丰富产品线，并提升在高端特种阀门市场的竞争力。

主要观点

• 产业协同与市场拓展：收购德维股份后，江苏神通将与德维股份形成优势互补，特别是在产品、技术、市场渠道等方面，有助于公司进一步提升市场地位。
• 全球化布局加速：通过德维股份的海外渠道，公司将进一步加强在全球市场的布局，特别是在石油石化领域，预计能显著提升业绩增长。
• 业务延伸与环保升级：公司积极拓展通用阀门市场，并通过参与中石化中天合创仪表阀框架保障维修项目，展示了其在产品服务方面的延伸能力。同时，抓住化工园区整顿和环保升级的机遇，推动新阀门产品的应用，为业绩增长提供新动力。
• 盈利预测上调：分析师上调了公司盈利预测，预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.1亿、4.0亿和5.4亿，对应PE分别为25.61、19.40和14.45，维持“买入”评级。
• 财务表现稳健：公司营业收入和净利润持续增长，2021年预计增长33.68%，2022年增长34.81%，2023年增长33.29%。净利润率和ROE也在稳步提升，显示公司盈利能力增强。

关键信息

财务数据和估值

投资评级

• 行业：机械设备/通用机械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：15.2元
• 目标价格：未提供

基本数据

财务比率

风险提示

• 行业发展政策风险
• 市场开拓风险
• 经营规模扩大后的管控风险
• 正式交易协议仍待审核，交易事项存在中止或终止的风险

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长33.68%、34.81%、33.29%
• 净利润：预计2021-2023年分别增长41.30%、31.98%、34.29%
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.60元、0.79元、1.07元
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为25.61、19.40、14.45
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为3.19、2.78、2.38
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为18.61、13.88、10.87

业务发展

• 产品与技术：公司专注于工业特种专用阀门的研发、生产和销售，尤其在核级蝶阀、球阀、法兰及锻件方面有丰富经验。
• 市场拓展：通过收购德维股份，公司将进一步拓展海外市场，特别是在石油石化领域，增强市场竞争力。
• 环保升级：公司积极拓展环保相关业务，中标并完成中石化项目，推动业务多元化发展。

总结

江苏神通通过收购德维股份，有望实现产业协同，拓展海外市场，增强在石油石化领域的竞争力。公司盈利预测上调，未来三年净利润预计持续增长，投资评级为“买入”。尽管面临一定的政策和市场风险，但公司凭借技术积累和市场拓展，有望在行业竞争中占据更有利的位置。