深度报告-20220525-东吴证券-纺织服饰行业+公司首次覆盖_消费升级与疫情催化_双轮驱动露营风起_41页_4mb

纺织服饰行业+公司首次覆盖总结

核心内容概述

本报告分析了中国露营行业在疫情和消费升级的双重驱动下快速崛起的趋势，指出露营行业正从一个小众市场向大众市场扩展。同时，报告梳理了行业上下游的现状与发展趋势，评估了多家上市公司在露营行业的布局情况，并提出了相关风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业综述：户外风起，疫情下露营领跑增速

• 露营行业自2020年起热度持续上升，成为疫情下最受欢迎的户外项目之一。
• 露营行业呈现“精致露营”概念兴起，其参与门槛低、场景丰富、受众广泛，推动露营从小众走向大众。
• 2021年露营行业增速底部回升，市场规模持续扩大，行业热度持续攀升。

2. 增长动力：消费升级与疫情催化双轮驱动

2.1 短期疫情驱动精致露营风起，推动行业迅速扩容

• 疫情导致跨省市、出境游受限，短途露营成为优选。
• 精致露营在疫情期间展现出明显优势，如场景限制低、社交距离易保持等。
• 2022年疫情再次爆发，进一步刺激短途露营需求，如清明节露营预订量同比增长超3倍。

2.2 从海外经验看消费升级促露营风潮兴起

• 露营行业发展与人均GDP密切相关，日本在人均GDP突破1万美元后，露营行业快速崛起。
• 中国2019年人均GDP首超1万美元，为露营行业奠定经济基础。
• 随着消费者教育及习惯养成，露营有望成为一种生活方式，疫后仍将保持增长。

2.3 社媒传播、政策驱动加速行业发展

• 青年消费者对社交媒体依赖高，推动露营风潮快速传播。
• 小红书、携程等平台的露营内容发布量显著增长，表明消费者对露营兴趣持续上升。
• 国家出台多项政策支持户外产业及露营发展，如《关于加快发展体育产业，促进体育消费的若干意见》等，夯实行业发展基础。

3. 未来空间：中国露营行业潜力亟待挖掘，成长空间较大

• 露营行业目前渗透率约为1%，相比美日市场仍有巨大提升空间。
• 预计2025年露营行业市场规模将达700亿元，4年CAGR为17.09%。
• 露营装备市场预计2025年达155.21亿元，与露营地服务市场形成协同增长。

4. 竞争格局：国际高端品牌积累深厚，本土品牌有望抢占大众空白市场

4.1 产业链：我国上游制造具备较强竞争力，下游本土领军品牌受益于露营风潮实现高增长

• 中国是全球露营产品主要生产基地，拥有较强的制造能力。
• 上游原料生产商掌握核心技术，利润率较高，但多为国外公司。
• 下游品牌商呈现金字塔结构，国际品牌占据中高端市场，本土品牌主打大众市场，如牧高笛、挪客等。

4.2 上游原料及装备供应商：我国是世界露营产品主要生产基地，头部制造企业产能、供应链壁垒强

• 国内部分企业如华生科技在气密材料、篷盖材料方面具备技术优势，毛利率和净利率表现强劲。
• 露营装备生产商众多，竞争激烈，但头部企业通过技术研发和供应链整合形成竞争优势。

4.3 中游露营地服务商：方兴未艾，头部服务商“轻资产、重运营”，盈利能力强劲

• 露营地服务尚处于发展初期，核心竞争力在于区位优势。
• 头部服务商如大热荒野、Sanfo Hood等采用“轻资产、重运营”模式，盈利能力较强。
• 露营地建设带动露营装备短期需求增长，形成产业链协同效应。

4.4 下游品牌商：露营风潮驱动品牌增长，利于龙头培育

• 露营品牌商分为专业露营品牌和综合性户外品牌两类。
• 国际品牌如Snow Peak、Coleman等占据中高端市场，国内品牌如牧高笛、挪客等在C端市场表现突出。
• 露营行业为品牌商带来增长机遇，尤其利好专业品牌。

上市公司受益情况

• 牧高笛：布局代工+品牌业务，深度受益于国内外露营热潮，品牌业务增长显著。
• 三夫户外：以营地服务+露营产品双轮驱动增长，覆盖产品线丰富，露营业务增长强劲。
• 浙江自然：TPU充气床垫细分赛道龙头，受益于海外露营潮流，业务增长迅速。
• 探路者：露营产品占比较低，但近期高增，帐篷生产技术积累深厚。
• 华生科技：国内气密材料生产领军企业，产品可应用于露营装备及帐篷篷布等制作。

风险提示

• 疫情后露营行业热度可能回落。
• 公司品牌发展不及预期。
• 疫情封控可能影响露营地运营。

图表与数据概览

• 图1：户外行业零售总额2014年后增速放缓
• 图2：中国户外服饰市场规模于2020年底部回升
• 图3：2019年北美精致露营人群年龄层分布
• 图4：2021年国内露营消费者年龄层分布
• 图5：海外各国精致露营谷歌搜索趋势
• 图6：中国露营地市场规模
• 图7：中国露营地相关企业新注册量
• 图8：2021年露营企业分布
• 图9：小红书平台露营热度持续增长
• 图10：2022年露营百度搜索指数高增
• 图11：2020年中国各类旅行项目热度增速
• 图12：2019-2021年各季度游客旅游目的地距离半径
• 图13：2020-2022年分季度新冠确诊人数
• 图14：2021年露营出游距离结构
• 图15：疫情后出境游占比锐减，境内周边游火热
• 图16：22Q1大热荒野与旅游城市高端酒店日均价对比
• 图17：北美认为露营是更安全的旅游方式的人群比例
• 图18：北美露营参与人数2020年明显提升
• 图19：美国露营装备零售额
• 图20：北美露营参与家庭数目
• 图21：疫情后计划参与精致露营的消费者比例提升
• 图22：日本人均GDP与户外运动相关性
• 图23：中国人均GDP与户外运动相关性
• 图24：参考日本露营发展历程，露营热度与国民经济高度相关
• 图25：2021年中国消费者了解露营资讯的渠道
• 图26：2020H1消费者最常用的旅游决策平台
• 图27：小红书通过举办“露营季”活动鼓励发布优质露营内容
• 图28：对比美日，我国露营渗透率提升空间较大
• 图29：北美露营活动渗透率短期提升明显
• 图30：北美露营参与者中，年轻人群占比显著提升
• 图31：参与露营的北美家庭中，高收入占比大幅提升
• 图32：2021年露营客源地主要集中于高线城市
• 图33：2020年4月至2021年4月，二至四线城市露营搜索量大幅提升
• 图34：中美日人均户外服饰消费额
• 图35：露营行业规模测算逻辑
• 图36：2020年中国户外用品市场各类产品占比
• 图37：2020-2025年露营地市场规模及增速预测
• 图38：预计2025年露营装备市场规模约155亿元
• 图39：2025年露营行业市场规模将达到700亿元
• 图40：露营行业产业链分布
• 图41：大热荒野三亚露营地
• 图42：Sanfo Hood 金海湖·微澜山谷野奢帐篷营地
• 图43：露营行业品牌金字塔竞争格局
• 图44：牧高笛代工、品牌业务情况
• 图45：挪客获天猫十大出海品牌
• 图46：2013-2019年国内外户外用品品牌数量
• 图47：2015-2019年我国大型户外运动品牌出货比例
• 图48：Snow Peak收入端高速增长
• 图49：Snow Peak毛利率、净利率持续向好
• 图50：牧高笛2017-22Q1收入、归母净利
• 图51：牧高笛品牌业务高速增长
• 图52：三夫户外2017-22Q1收入、归母净利
• 图53：三夫户外2017-22Q1毛利率、净利率
• 图54：三夫户外经销代理多个海内外知名露营品牌
• 图55：浙江自然2017-22Q1收入、归母净利
• 图56：浙江自然2017-22Q1毛利率、净利率
• 图57：探路者2017-22Q1收入、归母净利
• 图58：探路者2017-22Q1毛利率、净利率
• 图59：华生科技2017-22Q1收入、归母净利
• 图60：公司主要产品及其应用

表格与数据概览

• 表1：北美户外行业子类目规模拆分
• 表2：野外露营与精致露营对比
• 表3：露营赛道融资频繁
• 表4：政策支持露营行业长期发展
• 表5：2020-2025年中国露营行业市场规模测算
• 表6：主要上游户外用品原料供应商梳理
• 表7：浙江自然部分客户情况
• 表8：主要下游露营相关品牌商梳理
• 表9：露营相关上市公司基本情况梳理
• 表10：22Q1牧高笛品牌业务拆分
• 表11：相关公司盈利预测与估值表

总结

露营行业在疫情和消费升级的双重驱动下，迅速崛起并成为户外行业的重要组成部分。中国露营市场渗透率较低，但增长潜力巨大，预计2025年市场规模将达700亿元。行业竞争格局呈现国际化与本土化并存，国际品牌占据高端市场，本土品牌在大众市场具备增长潜力。多家上市公司已布局露营相关业务，受益程度不一，其中牧高笛、三夫户外、浙江自然等表现较为突出。未来，随着露营消费习惯的养成、社媒传播的深化及政策支持的加强，露营行业有望持续增长。