20220317-东吴证券-长春高新-000661.SZ-2021年年报点评_收入突破百亿_经营业绩稳中有进_3页_489kb

长春高新2021年年报点评总结

核心内容

长春高新（000661）在2021年实现了营业收入107.47亿元，同比增长25.30%；归母净利润37.57亿元，同比增长23.33%。公司整体经营业绩稳中有进，符合市场预期。基于公司良好的发展态势，分析师维持“买入”评级。

主要观点

1. 各分子公司表现分析

• 金赛药业：2021年实现收入81.98亿元，同比增长41.27%；归母净利润36.84亿元，同比增长33.48%。

  • 2022年预期：新患持续高速增长，市场渗透率提升，长效生长激素收入占比将增加。
  • 适应症拓展：特发性矮小（ISS）、Prader-Willi综合征（PWS）等适应症有望在2022年获批。
  • 成人适应症：有望突破市场空间天花板，成为新的增长点。

• 百克生物：2021年收入12.02亿元，同比下降16.12%；归母净利润2.44亿元，同比下降40.34%。

  • 业绩下滑主要由新冠疫情影响所致。
  • 带状疱疹减毒活疫苗完成临床研究，未来放量值得期待。

• 华康药业：2021年收入6.42亿元，同比增长10.12%；归母净利润0.43亿元，同比增长2.38%。

• 高新地产：2021年收入6.63亿元，同比下降8.55%；归母净利润0.86亿元，同比下降37.23%。

2. 生长激素市场与政策影响

• 广东联盟集采：2022年3月10日，拟中选结果公示，金赛、安科放弃生长激素水针投标，诺和诺德未中选，水针价格体系未受影响。
• 价格稳定性：短期生长激素水针价格体系稳定，主要因产品竞争不充分、医保费用占比低、院外为主要市场、患者使用便利性和依从性较高。

3. 生长激素放量前景

• 市场空间广阔：国内适用人群庞大，渗透率低，适应症拓展空间大。
• 未来增长预期：2022年新患将保持高增长，成人适应症获批后有望成为重要增长点。

4. 股份回购与公司信心

• 2022年1月21日，公司发布公告完成股份回购，彰显对未来发展的信心。

关键信息

盈利预测与估值

当前市值与估值指标

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 行业评级：未明确提及

风险提示

• 生长激素放量不及预期
• 生长激素集采超预期

附：相关研究

1. 《长春高新（000661）：2021年三季报点评：生长激素市场空间广阔，金赛业绩持续高增长》 - 2021-10-31
2. 《长春高新（000661）：2021年中报点评：金赛业绩持续超预期，静待政策落地》 - 2021-08-15
3. 《长春高新（000661）：2021年一季报点评：金赛业绩超预期，全年有望持续高增长》 - 2021-04-25