20220408-东方财富证券-精研科技-300709.SZ-2021年报点评_MIM技术行业领先_受益于折叠屏手机加速发展红利_4页

报告摘要

MIM技术行业领先，受益于折叠屏手机加速发展红利

核心内容

本报告分析了一家深耕MIM（金属注射成型）技术的企业在2021年的财务表现及未来发展前景。公司凭借领先的技术和广泛的客户资源，在MIM行业占据重要地位，并受益于折叠屏手机市场的快速增长。报告还提供了盈利预测、财务比率分析及投资建议，强调其在行业中的成长潜力和投资价值。

主要观点

业绩表现强劲：
2021年公司实现营收24.04亿元，同比增长53.70%；归母净利润1.84亿元，同比增长29.64%。2021年第四季度营收同比增长51.58%，净利润同比增长5.43%，显示出公司业务持续扩张的趋势。
MIM技术优势明显：
公司长期深耕MIM行业，具备业界领先的技术水平、稳定的产品品质和快速响应能力。MIM工艺在制造高复杂度、高精度、高强度的精密结构零部件方面具有显著优势，广泛应用于消费电子和汽车领域。
客户资源丰富：
公司产品已应用于苹果、三星、小米、长城、本田、上汽通用等知名品牌，客户基础稳固，市场认可度高。
折叠屏手机推动MIM需求增长：
折叠屏手机正成为行业新趋势，各大品牌如三星、华为、小米、OPPO、荣耀等均已推出相关产品。MIM零件是折叠屏手机转轴的核心组成部分，随着折叠屏市场渗透率的提升，MIM行业将迎来增长机遇。
研发投入持续加大：
2021年公司研发投入达1.76亿元，占营收比重7.31%。公司不断推进新技术、新材料、新工艺的研发，重点布局折叠屏手机转轴铰链、可穿戴设备表壳等产品，并积极争取转轴整体组装项目，以增强市场竞争力。
未来盈利预测乐观：
根据东方财富证券研究所的预测，公司预计在2022-2024年期间实现营收31.74亿元、42.34亿元和52.61亿元，归母净利润分别为3.06亿元、4.43亿元和5.25亿元，EPS分别为1.97元、2.86元和3.38元，对应PE分别为19倍、13倍和11倍，展现出良好的成长性和估值空间。
财务结构稳健，现金流良好：
公司资产规模持续扩大，2021年资产总计35.81亿元，预计到2024年将增长至63.78亿元。经营活动现金流持续改善，预计2022年将达到675.70亿元。公司资产负债率逐步上升，但整体仍处于可控范围内。

关键信息

2021年财务数据：
- 营收：24.04亿元（+53.70%）
- 归母净利润：1.84亿元（+29.64%）
- 毛利率：26.85%
- 净利率：6.76%
- ROE：7.87%
2022-2024年盈利预测：
- 营收：31.74亿元（+32.01%）、42.34亿元（+33.41%）、52.61亿元（+24.26%）
- 归母净利润：3.06亿元（+66.56%）、4.43亿元（+44.79%）、5.25亿元（+18.37%）
- EPS：1.97元、2.86元、3.38元
- P/E：19倍、13倍、11倍
投资建议：
- 东方财富证券给予“增持”评级，认为公司受益于MIM技术发展和折叠屏手机市场增长，未来增长潜力大。

风险提示

市场需求不及预期
折叠屏手机渗透率低于预期
新产品、新业务推广不及预期
上游原材料持续涨价
行业竞争格局恶化

估值比率

P/E：45.08（2021A）→ 19.26（2022E）→ 13.30（2023E）→ 11.24（2024E）
P/B：3.98（2021A）→ 2.23（2022E）→ 1.91（2023E）→ 1.63（2024E）
EV/EBITDA：26.48（2021A）→ 10.62（2022E）→ 8.17（2023E）→ 6.78（2024E）

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅15%以上
- 增持：相对指数涨幅5%～15%之间
- 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间
- 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间
- 卖出：相对指数跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对指数涨幅10%以上
- 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间
- 弱于大市：相对指数跌幅10%以上