2015年中国乳制品行业展望_16页

中国乳制品行业展望（2015年3月）总结

核心内容

中国乳制品行业在经历了2008年“三聚氰胺”事件的冲击后，逐步从高速增长期过渡到转型调整阶段。随着消费升级和健康意识提升，乳制品行业迎来恢复性增长，未来仍具有广阔的发展空间。行业集中度逐步提高，龙头企业通过产业链整合、品牌建设及国际化布局，增强了市场竞争力。

主要观点

• 行业发展阶段：行业经历了从1950年的起步阶段，到1998~2007年的高速增长阶段，再到2008年后的转型调整阶段。
• 乳制品消费结构：目前我国乳制品消费以液态奶为主，占比超过70%，未来将向多元化发展。
• 奶源与养殖：我国奶牛规模化养殖程度较低，乳制品企业积极向上游延伸，通过建设自有牧场和合作牧场提升奶源控制力。
• 食品安全与监管：食品安全是行业稳定发展的关键，相关法律法规不断完善，提升了行业门槛和监管水平。
• 进口乳制品影响：进口乳制品对国内市场有一定冲击，但对整体竞争格局影响有限。
• 企业竞争力：大型乳制品企业具备较强的品牌优势和资金实力，具有更强的抗风险能力；区域性企业则面临较大的竞争压力。
• 行业财务状况：行业整体盈利能力较好，负债率处于合理区间，信用品质良好，但应收账款和库存压力增加，对现金流和资金管理提出了更高要求。

关键信息

行业发展历史

奶源与养殖情况

• 奶牛存栏量：2013年奶牛存栏量有所下降，下半年因原奶价格上涨而回升。
• 规模化养殖：2013年成年泌乳牛占比不足60%，规模化养殖程度较低，但正在逐步提升。
• 牧场建设：伊利、蒙牛、光明等龙头企业通过自建、合作、并购等方式提升奶源控制能力。

原奶价格与乳制品价格关系

• 原奶价格对乳制品价格影响显著，2013年“奶荒”导致价格普涨，2014年后价格回落。
• 原奶价格与饲料成本、土地价格、物流成本及人工成本密切相关。

进口乳制品影响

• 进口乳制品占国内消费市场的25%，尤其是奶粉进口量占全球贸易总量的20%。
• 2013年进口奶粉达85.44万吨，同比增长49.1%。
• 新西兰、美国、澳大利亚等为主要进口来源国。

行业整合与政策影响

• 2013年行业整合初见成效，婴幼儿乳粉生产企业从180家减少至128家。
• 2013年国家出台多项政策，包括《提高乳粉质量水平，提振消费信心行动的方案》等，推动行业规范化发展。

企业财务状况

• 盈利能力：2013年行业收入达6,867.02亿元，利润总额423.92亿元，同比增长15.07%和12.14%。
• 应收账款与库存：2013年以来，行业应收账款和库存水平上升，部分企业计提了大额减值准备。
• 偿债能力：行业整体有息债务水平较低，EBITDA和经营活动净现金流对利息支出的覆盖能力较强。

企业经营指标（部分）

偿债指标（部分）

结论

中诚信国际对中国乳制品行业未来12~18个月的信用展望为稳定。行业整体盈利能力较好，有息债务水平较低，信用品质良好。尽管存在食品安全事件、原料奶供应不稳定及进口乳制品冲击等问题，但行业通过产业链整合、品牌建设、国际化布局等方式逐步提升竞争力，未来将保持稳定发展。