20260614-华源证券-大能源行业2026年第23周周报_关注华东华南电力供需形势AI浪潮重构MLCC供需格局_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2026年公用事业板块的电力与新能源行业发展趋势，重点关注了华东、华南区域电力供需形势的变化以及AI浪潮对MLCC（多层陶瓷电容器）行业的影响。报告指出，随着AI服务器需求的快速增长，MLCC行业正在从消费电子主导的总量周期向高端品类主导的结构性周期转变。

供需格局变化：
- “十五五”期间，煤电将主要用于调峰，其利用小时数预计持续下降，但并不意味着电量供需宽松。
- 2026年可能是“十五五”期间电力供需最宽松的一年，但2027年后将进入宽松至紧平衡状态。
- 华东、华南区域因煤电新增较多，预计率先走出供需过剩局面。
区域电力供需情况：
- 华东、华南区域火电值得关注，推荐宝新能源、广州发展、粤电力A、浙能电力、江苏国信、皖能电力、申能股份、上海电力等。
- 京津冀火电也受到关注，推荐建投能源、京能电力。
细分领域投资建议：
- 低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源。
- 成长性火电运营商：推荐华润电力、华能国际（H）、国电电力、中国电力等。
- 水电：推荐华能水电、长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。
- 绿醇公司：推荐嘉泽新能，关注电投绿能。
- 算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力，关注豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技。
- 资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。

AI浪潮影响：
- AI服务器对MLCC提出更高要求，如小型化、高功率密度、耐高温、高耐压等，推动MLCC从“电子工业大米”向战略性高端元器件转型。
- AI服务器对MLCC的用量显著增加，单机用量从1800-2500颗增长至20000颗以上。
市场格局：
- MLCC整体市场规模约为150亿美元，其中AI服务器领域市场规模为13亿美元，年复合增长率达80%。
- 全球MLCC市场由日韩企业主导，村田、三星电机占据主要市场份额，国内企业主要集中在中低端市场。
产业链分析：
- MLCC产业链分为上游原材料（陶瓷粉体、纳米镍粉、离型膜）、中游制造设备（流延机、叠层机、烧结炉等）和下游成品制造。
- 材料、设备和工艺直接影响MLCC性能，未来行业将向高端制造倾斜。
投资建议：
- MLCC原材料：推荐博迁新材、国瓷材料、洁美科技等。
- MLCC原厂：推荐三环集团、风华高科等。