基础化工行业2022年度策略报告：景气回落，寻找确定性成长-20220104-浙商证券-26页_1mb

报告摘要

基础化工行业2022年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年基础化工行业的投资机会，指出行业景气度已开始回落，建议投资者关注具有确定性成长的细分领域和标的。同时，从估值、商品价格、产业趋势和材料应用等多个角度，提出投资策略。

主要观点

行业景气回落
- 化工行业在2021年前三季度营收及利润均大幅增加，创历史新高，但2022年景气度已开始回落。
- 海外疫情控制和产能复苏，以及国内内需数据下降，支撑了景气回落的判断。
估值角度的投资机会
- 低估值板块包括粘胶、氨纶、氮肥、纯碱、氯碱、维纶等。
- 高盈利增速板块包括炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥等。
- 建议关注兼具低估值和高盈利增速的板块，如化纤、农化、氯碱、纯碱和聚氨酯。
商品价格角度的投资机会
- 大宗商品价格普遍处于历史高位，建议从景气持续性和底部反转角度筛选。
- 景气持续性建议关注石油化工、煤化工和纯碱。
- 底部反转建议关注氟化工和维生素。
产业趋势角度的投资机会
- “双碳”政策推动能源结构升级，新能源领域如光伏、风电和新能源汽车将带来重大发展机遇。
- 风电装机量快速增长，碳纤维需求迎来爆发。
- 光伏行业装机量迅猛发展，纯碱需求将显著增加。
- 新能源车发展迅速，关注轮胎及磷酸铁锂板块。
材料应用角度的投资机会
- 可降解塑料、生物质原料及环境友好材料将受益于“双碳”政策。
- 建议关注PVA、生物柴油和尾气处理材料等板块。

关键信息

行业整体表现
- 2021年前三季度，化工行业营业收入41849.4亿元，同比增长36.4%；归母净利润2807.1亿元，同比增长147.9%。
- 行业毛利率和净利率均有所提升，费用率有所下降。
板块表现
- 化学原料板块利润增速最高，达到596.2%。
- 橡胶及塑料板块利润有所下滑，分别同比下降8.4%和9.6%。
估值情况
- 申万化工板块整体市盈率为19.98X，市净率为2.91X。
- 低估值板块包括粘胶、氨纶、氮肥、纯碱等，市盈率均低于15倍。
- 高盈利增速板块包括炭黑、纯碱、其他化学原料、磷肥、氮肥等。
商品价格变化
- 国际尿素、草甘膦、国际氯化钾、黄磷、磷酸涨幅居前，分别为290.22%、203.77%、178.31%、170.97%、170.83%。
- 丁二烯国际、丙酮、生胶、DMC、软泡聚醚等价格下跌较多。
新能源相关机会
- 风电叶片大型化趋势明显，碳纤维需求将显著增长。
- 光伏行业装机量预计持续增长，纯碱需求将随之上升。
- 新能源车发展迅速，轮胎和磷酸铁锂材料将受益。
重点推荐标的
- 聚氨酯（万华化学）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源）、维生素（新和成）、农药（扬农化工、利尔化学）、轮胎（玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟）、精细化工新材料（万润股份、新宙邦、硅宝科技、彤程新材、光威复材、巨化股份、泰和新材）、化纤（皖维高新、三友化工、华峰化学、长阳科技、东材科技）、磷化工（云天化、兴发集团）、石油石化（荣盛石化、恒力石化）。