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汽车周观点总结：3月第3周乘用车同比+16.5%，继续看好汽车板块

核心内容概览

2025年3月第3周，乘用车内需上险量为43.0万辆，同比增长16.5%，环比增长3.5%。本周SW汽车指数下跌1.0%，其中SW商用载货车涨幅最大，达+5.1%，而SW摩托车及其他跌幅最大，为-1.8%。本周涨幅较好的已覆盖标的包括明阳科技、江淮汽车、中国重汽等。

主要观点

2025年汽车行业展望

• 乘用车市场：预计2025年内需同比增长4.7%，其中新能源汽车内需同比增长35%，L3智能化内需同比增长233%。出口量同比增长12%。
• 重卡市场：预计2025年内需增长16%，出口量持平；若政策刺激效果明显，重卡上险量有望达68万辆，出口量增长至32万辆。
• 客车市场：预计2025年内需增长30%，出口增长20%；新能源客车出口增速有望更快。

智能化趋势

• L3智能化在特斯拉、华为、小鹏等车企推动下，渗透率预计达到27%。
• L2+智能化在20万元以下车型中加速普及，比亚迪、长城、吉利、长安等车企为主导。

投资建议

• 乘用车板块：全面看多，港股优于A股，优选【小鹏+理想+小米】或【比亚迪+吉利+长城+零跑+广汽】。
• 零部件板块：推荐三大主线：
  1. 智能化增量部件：地平线、德赛、华阳、伯特利等。
  2. 机器人/电动化部件：拓普、爱柯迪、精锻、瑞鹄等。
  3. 单品类冠军：福耀、新泉、星宇等。
• 商用车板块：客车优选【宇通】，重卡优选【中国重汽A-H+潍柴动力】。

关键信息

本周核心数据

• 乘用车销量：43.0万辆，同比+16.5%，环比+3.5%。
• 新能源乘用车销量：22.2万辆，同比+133.3%，环比+0.5%。
• 新能源渗透率：51.5%。

重点车企表现

• 长城汽车：2024Q4营收599.41亿元，同比+11.6%，环比+17.9%；归母净利润22.64亿元，同比+11.7%，环比-32.4%。
• 广汽集团：2024Q4归母净利润7.0亿元，同比和环比均扭亏。
• 中国重汽：2024Q4归母净利润5.46亿元，同比+28.4%，环比+73.0%。
• 伯特利：2024年收入102亿元，同比+42%；归母净利润6.5亿元，同比+40%。

2025年景气度预测

• 乘用车：全年销量预计2383万辆，同比+4.7%；新能源乘用车销量预计1478万辆，同比+35%；L3智能化渗透率预计27%。
• 重卡：预计上险量63万辆，同比+5.5%；出口量31万辆，同比+6.6%；若政策刺激有效，上险量有望达68万辆。
• 客车：预计国内销量增长31%，出口增长20%。

风险提示

• 全球经济复苏力度低于预期。
• L3-L4智能化技术创新低于预期。
• 全球新能源渗透率低于预期。
• 地缘政治不确定性风险增大。

投资建议与核心标的

2025年度金股组合

总结

2025年汽车板块迎来景气度向上与技术创新共振之年。乘用车、零部件及商用车均被建议超配，重点关注智能化和电动化趋势下的核心企业。尽管存在全球经济复苏不及预期、智能化技术进展缓慢等风险，但整体仍维持积极展望。