国防军工行业事件点评：军工行情持续性探讨-20180326-东兴证券-10页-1mb

军工行情持续性探讨总结

核心内容

2018年3月26日，军工板块逆势上涨，中证国防军工指数（399967）上涨5.06%，申万国防军工指数上涨4.29%，成为当日涨幅最大的板块。分析师团队自2018年2月起持续看好军工行业，认为其具备持续上涨的潜力。

主要观点

1. 支撑军工板块上涨的逻辑

• 贸易战驱动国产替代：贸易战促使中国加大自主创新，军工企业将受益于航空、发动机、信息化等产业链的升级，尤其是大飞机制造领域。
• 海外军费增加与转型模板：美国军费预算大幅增长，其军工企业通过军转民和资本运作实现增长，为我国军工企业提供借鉴。
• 行业基本面改善：军改带来的补偿性订单与五年计划后的订单加速周期，使军工行业未来三年保持高景气度。当前估值处于历史低位，基金仓位接近历史最低，具备配置价值。

2. 行情持续性影响因素

• 市场风险偏好：军工板块具有高贝塔特性，与成长股关联度高。
• 估值水平：中证国防军工指数PE约70倍，处于历史中下部，具备估值修复空间。
• 订单与盈利改善：军改后订单恢复，新型号交付和定价改革释放利润，推动业绩增长。
• 超预期事件驱动：贸易战、海外军费增加等事件可能带来行业超预期增长。
• 军工重组与资产注入：2018年军工企事业单位重组改革可能加速，资产注入预期增强，对板块形成支撑。

关键推荐标的

风险提示

• 装备列装速度不及预期
• 市场风险偏好降低

分析师简介

• 陆洲：北京大学硕士，军工行业首席分析师，曾任多家证券公司研究员及基金经理，2017年加入东兴证券。
• 王习：中央财经大学学士，香港理工大学硕士，军工行业分析师，2017年加入东兴证券。
• 张高艳：清华大学工学硕士，研究助理，关注航空智能制造与军民融合。
• 张卓琦：清华大学工业工程博士，研究助理，关注军工及新三板领域。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上