20181209-国金证券-轻工造纸行业周报_新零售下品牌联合_打造渠道下沉新模式_30页_3mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现优于大盘，SW轻工制造指数上涨1.28%，跑赢沪深300指数（0.28%）和中小板指数（0.80%）。行业内的部分个股表现突出，尤其是包装印刷、家用轻工和造纸板块的股票周涨幅均超过5%。其中，浙江众成、吉宏股份、瑞尔特、顾家家居、中顺洁柔等公司表现尤为亮眼。

主要观点

家用轻工板块

• 地产后周期效应对家居行业造成压力，企业需通过提升客单价和拓展三四线城市市场来维持营收增长。
• 顾家家居与苏宁零售云合作，在徐州大庙镇开设首家苏宁易购精选店，成功将“全屋定制”概念导入县镇市场，实现渠道下沉。
• 头部家居企业具备较强的渠道布局和SKU优势，能够更有效地拓展空白市场，建议关注欧派家居、索菲亚、尚品宅配等。

造纸板块

• 废纸价格持续下跌，废铜板纸环比下跌8.57%，国废价格接近外废价格。
• 下游市场需求依然冷淡，纸厂采取停机保价措施，但纸价仍未回暖。
• 建议关注生活用纸板块，如中顺洁柔、恒安国际和维达国际，因其需求稳定，受益于上游纸浆跌价。

包装印刷板块

• 上游包装纸价格下跌缓解了包装企业的成本压力，利润端有所改善。
• G20峰会中美暂停采取新的贸易措施，若达成一致，将有助于出口市场回暖。
• 建议关注合兴包装和吉宏股份，前者具备较强的上下游议价能力和一体化经营优势，后者则在创意设计和精准营销方面表现突出。

关键信息

投资建议

• 家用轻工板块推荐顾家家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配、金牌厨柜、我乐家居、好莱客、志邦家居。
• 造纸板块推荐太阳纸业和中顺洁柔。
• 包装印刷板块推荐吉宏股份和合兴包装。

个股亮点

• 吉宏股份：传统业务通过新产能和并购快速成长，创意设计能力强，拓展跨境电商业务。
• 顾家家居：软体家具龙头企业，具备内部管理能力和产品优势，与意大利NATUZZI合作，布局华中生产基地。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头，产能逐步释放，渠道升级，产品结构优化。
• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能将在2018年释放，生物质新材料技术领先。
• 合兴包装：龙头包装企业，国际纸业业务纳入表内，推进IPS与PSCP融合。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 新产能无法及时消化的风险
• 大客户流失风险

附录概览

• 附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，包括德力股份、梦百合、安妮股份、宜华生活等。
• 附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，涉及王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、英联股份等。
• 附录三：上周轻工制造上市公司大宗交易，如威华股份、双星新材等。
• 附录四：上周重要公告回顾，包括美克家居、顺灏股份等的股东大会召开。
• 附录五：年初至今行业个股累计表现，涵盖多个子行业。
• 附录六：本周行业要闻，如G20峰会、中美贸易谈判等。
• 附录七：各子行业月度运行情况，包括家具出口、限额以上家具零售额等。
• 附录八：塑料和金属包装原材料价格监测。
• 附录九：纸品高频数据监测。
• 附录十：能源数据监测。

图表目录

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易