20180909-国金证券-轻工造纸行业周报_轻工行业的_新能源_新型烟草未来大有可为_29页_3mb

报告摘要

轻工造纸行业分析总结

核心内容

轻工制造行业整体表现略逊于大盘，行业周涨幅为-1.88%，而沪深300指数为-1.71%。在细分行业中，包装印刷、家用轻工和造纸板块表现各异，其中造纸板块的广东甘化以33.68%的涨幅成为周涨幅第一。

新型烟草被视为轻工制造行业内的“新能源”，其通过加热不燃烧技术，满足吸烟者需求的同时降低焦油和尼古丁排放。与传统电子雾化烟相比，新型烟草更接近成品卷烟，且不会对具备新型烟草生产能力的烟草公司造成销售分流。国内烟草公司已具备新型烟草设备和烟弹生产能力，如云南中烟和四川中烟分别制造了webacoo和“功夫”设备，以及MC和“宽窄”烟弹。国内烟民偏好烤烟型产品，因此新型烟草行业的壁垒将主要体现在口感上。

主要观点

新型烟草的优势：
- 新型烟草本质上仍属于烟草产品，口感更接近传统卷烟。
- 不会对烟草公司造成销售分流，且毛利率较高。
- 国内市场潜力巨大，预计未来新型烟草市场规模将超过千亿。
成品卷烟消费升级：
- 成品卷烟市场存在消费升级现象，细支烟销量快速增长。
- 2017年细支烟销量增速达73%，显示出消费者对高品质、低伤害卷烟产品的需求。
国内烟草公司的竞争力：
- 国内烟草公司具备与外国烟草公司同台竞争的实力。
- 新型烟草行业技术壁垒不高，但口感将成为主要竞争壁垒。

关键信息

投资建议

推荐公司：
- 家用轻工：欧派家居、索菲亚、金牌厨柜、我乐家居、好菜客、顾家家居、喜临门、志邦家居、尚品宅配、曲美家居。
- 造纸板块：太阳纸业、中顺洁柔。
- 包装印刷板块：合兴包装。
重点推荐：
- 曲美家居：并购挪威高端软体家居制造企业，完成大家居全产品线布局。
- 喜临门：Q1收入和扣非后净利润分别增长83.57%和44.49%。
- 尚品宅配：独特的C2B+O2O模式，线上引流能力强。
- 欧派家居：国内整体橱柜行业绝对龙头企业，推进“三马一车”战略。
- 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传结合，提升品牌形象。
- 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能将在2018年释放。
- 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，渠道升级和产品优化提升盈利能力。
- 合兴包装：具备较高上下游议价能力，业务规模大幅突破。

风险提示

宏观经济波动风险：可能影响行业整体表现。
原材料成本上涨风险：对盈利能力构成压力。
新产能无法及时消化风险：可能导致库存积压。
大客户流失风险：影响公司收入稳定性。

附录信息

附录一：轻工制造上市公司增持计划

增持公司：包括ST德力、梦百合、安妮股份、宜华生活、威华股份、丰林集团、陕西金叶、民丰特纸、永新股份、晨鸣纸业、高乐股份、永新股份、浙江众成、瑞贝卡、美盈森、飞亚达A、恒丰纸业、中闽能源、裕同科技、华源控股等。
增持价格：不同公司增持价格不同，例如梦百合在2017年6月10日增持价格为29.34元/股。
增持股数：各公司增持股数差异较大，如梦百合在2017年7月3日增持194.98万股。
现价：增持时的现价与当前价格对比，显示市场波动情况。

附录二：员工和/或经销商持股计划

计划公司：包括王子新材、我乐家居、永新股份、安妮股份、英联股份、邦宝益智、菲林格尔、尚品宅配、我乐家居、顾家家居、松发股份、索菲亚、美克家居、友邦吊顶、盛通股份、曲美家居、劲嘉股份、喜临门、永吉股份、翔港科技、鸿博股份、东港股份等。
持股价格：不同公司计划持股价格不同，例如王子新材在2017年8月1日持股价格为18.42元/股。
增持股数：各公司增持股数不同，如我乐家居在2017年8月2日增持160万股。
现价：增持计划实施时的现价与当前价格对比，显示市场变化。

附录三：上周大宗交易

交易公司：双星新材、赫美集团、吉宏股份。
成交价：不同公司的成交价不同，如双星新材在2018年8月27日成交价为6.00元/股。
折价率：部分公司大宗交易存在折价，如赫美集团在2018年9月3日折价率为-1.84%。
成交量：各公司成交量不同，如赫美集团在2018年9月3日成交量为280万股。

附录四：上周重要公告回顾

公告公司：包括欧派家居、高乐股份、广东甘化、陕西金叶、齐心集团、永艺股份、松发股份、海伦钢琴、帝欧家居、英联股份、菲林格尔、好莱客、珠海中富、翔港科技等。
公告内容：涉及股东大会召开、增持计划、持股计划等。
公告日期：各公司公告日期不同，如欧派家居在2018年8月28日召开股东大会。