西南期货早间评论总结（2026.10.9）
核心内容概述
本报告为西南期货发布的早间市场评论，内容涵盖宏观动态、主要品种展望、主要品种数据要闻等，分析了当前市场环境下各主要商品期货的走势预期与基本面逻辑。
宏观动态
- 人民币汇率政策：中国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率在过去二十多年中呈现双向浮动，2010年以来弹性增强。
- 美联储政策：9月会议纪要显示，19名美联储高级官员支持将联邦基金利率上调25个基点至3.75%-4.00%。但鉴于美国9月非农就业数据低于预期，多名官员释放“无需急于加息”的信号，市场预期美联储可能在10月会议按兵不动，12月再次加息。
主要品种展望
金融衍生品
| 品种 |
核心逻辑 |
观点 |
| 国债 |
宏观数据平稳，货币政策保持宽松，国债收益率低位，性价比不高 |
预计维持震荡，关注114附近支撑 |
| 股指 |
宏观经济复苏动能不强，政策偏暖但市场成交缩量，外部不确定性大 |
预计震荡，短期难有大趋势 |
贵金属
- 全球贸易金融环境复杂，逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置与避险价值。
- 各国央行购金行为支撑黄金走势，中长期逻辑坚挺。
- 短期受美联储加息预期和美债收益率上行压制，黄金震荡运行。
- 观点：长期配置价值上升，关注黄金主力合约880附近支撑。
黑色板块
| 品种 |
核心逻辑 |
观点 |
| 螺纹、热卷 |
需求端房地产下行，但季节性需求环比改善，供应压力减轻 |
震荡格局，螺纹关注[3000-3300]，热卷关注[3200-3500] |
| 铁矿石 |
进口量增长，港口库存高位，供需矛盾不大 |
弱势震荡，关注[680-750]区间 |
| 焦煤焦炭 |
政策转向稳产保供，市场预期影响价格下跌 |
走势承压，焦煤关注[1400-1700]，焦炭关注[1800-2200] |
| 铁合金 |
需求走低，供应提升，库存压力大；锰矿价格低位企稳，成本支撑较强 |
锰硅谨慎偏多，关注[5500,5750]；硅铁谨慎偏多，关注[5700,5950] |
能源化工板块
| 品种 |
核心逻辑 |
观点 |
| 原油 |
中东局势紧张，飓风影响墨西哥湾，短期支撑油价 |
高位宽幅震荡 |
| 合成橡胶 |
顺丁开工低，库存双降，现货偏紧 |
宽幅震荡，易涨难跌 |
| 天然橡胶 |
杯胶反弹，厄尔尼诺远端减产预期强，库存低位 |
易涨难跌，需求压制反弹 |
| PVC |
深度亏损，开工低，高库存压制 |
低位磨底，偏强但空间有限 |
| 尿素 |
农需淡季，出口去库，产能压制 |
区间震荡，底稳顶弱 |
| PX |
国内装置检修，供应预期收缩，中东局势支撑 |
宽幅震荡 |
| PTA |
检修恢复，开工下滑，下游需求偏弱 |
高位震荡 |
| 乙二醇 |
港口库存低位，国内开工回升，远月供应紧张预期减弱 |
宽幅震荡 |
| 短纤 |
加工费偏低，终端开工局部调整，成本端走强 |
区间震荡 |
| 瓶片 |
加工区间压缩，装置重启，成本波动 |
震荡调整 |
| 纯碱 |
需求下滑，供大于求 |
底部窄幅震荡 |
| 玻璃 |
供给过剩，产能出清缓慢 |
底部窄幅震荡 |
| 烧碱 |
传统供应旺季，需求变化不大 |
底部窄幅震荡 |
| 纸浆 |
需求旺季与外盘检修影响供应 |
底部宽幅震荡 |
有色及新材料板块
| 品种 |
核心逻辑 |
观点 |
| 铜 |
美国就业数据疲软，矿端供应紧张，加工费低迷 |
高位震荡 |
| 铝 |
氧化铝产能上升，铝土矿价格坚挺，供给端弹性有限 |
氧化铝承压震荡；沪铝偏弱运行 |
| 锌 |
海外供应收缩，国内北方矿山季节性减产，矿端紧张 |
高位调整 |
| 铅 |
铅精矿供应紧张，海外低价粗铅补充，终端消费边际改善 |
弱势运行 |
| 碳酸锂 |
矿源增量压制反弹，下游需求温和 |
震荡偏弱 |
| 锡 |
缅甸锡矿复产不及预期，刚果(金)地缘风险，库存低 |
区间震荡偏弱 |
| 镍 |
宏观压制，印尼配额与水电扰动，库存高 |
区间偏弱震荡 |
农产品板块
| 品种 |
核心逻辑 |
观点 |
| 豆油豆粕 |
大豆供需改善，进口成本支撑，但国内供应宽松，食用需求偏弱 |
暂时观望 |
| 菜粕菜油 |
菜籽供需宽松，菜油供需收紧，美豆仍受关税影响 |
菜粕观望，菜油可考虑持有 |
| 棕榈油 |
马棕库存高，厄尔尼诺影响后期产量，地缘紧张 |
多单可考虑持有 |
| 棉花 |
外盘震荡，国内成本支撑强，但下游需求不足 |
观望 |
| 白糖 |
原糖高位回落，巴西乙醇优先生产支撑，国内高库存 |
偏强运行 |
| 苹果 |
增产预期强烈，价格偏弱，但盘面价格偏低 |
中期偏空，关注[7300,7500]压力 |
| 生猪 |
现货价格下跌，二育补栏有限，出栏计划微增 |
震荡为主 |
| 鸡蛋 |
存栏量稳定，补栏积极性季节性下滑 |
区间震荡 |
| 玉米淀粉 |
小麦玉米价差走高，玉米饲用需求走弱，新季玉米冲击 |
玉米谨慎偏空，关注[2300,2330]；淀粉谨慎偏空，关注[2600,2650] |
| 原木 |
成交偏弱，外盘强势，成本支撑与需求偏弱博弈 |
区间震荡 |
主要品种数据要闻
- 乙二醇：开工负荷79.17%，港口库存13万吨，节后发货量上升。
- 短纤：江浙终端开机率节后缓慢回升，原料备货以消化为主。
- 对二甲苯PX：海南炼化、扬子石化等装置延续检修，周产量下降。
- PTA：节前检修装置恢复，开工负荷下滑至70.9%，聚酯负荷小幅上升。
报告说明
- 报告来源：由西南期货有限公司发布。
- 分析师团队：包括张伟、黄婷、夏学钊、郭蓉、杨翕雅、万亮、赵雄、刘雪婷等。
- 免责声明：本报告仅供学习和参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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备注：本报告内容及观点基于公开资料和实地调研，仅供参考，不构成投资建议。
