20231013-开源证券-海信家电-000921.SZ-公司信息更新报告_Q3业绩持续超预期_净利率持续改善_4页_887kb

海信家电（000921SZ）关键分析总结
财务业绩：

• Q3业绩超预期：2023年前三季度归母净利润236~247亿元（同比+120%~131%），Q3单季净利润86~97亿元（同比+91%~115%），扣非净利润增速更高。外销补库和产品结构优化推动增长。
• 盈利预测上调：分析师上调2023-2025年归母净利润至2888亿、3344亿、3989亿元，对应PE从118倍降至86倍，维持“买入”评级。

业务亮点：

1. 白电业务：占比超47%，盈利能力持续改善（净利率从5%升至40%），双品牌战略优化，线上/线下渠道协同加强。
2. 中央空调（央空）：2023年上半年营收+33%，毛利率23%-24%。重点拓展多联机、单元机等领域，内销聚焦轨道交通客户，外销工程业务增长。
3. 华域三电：上半年营收+33%，Q3有望扭亏，新能源热管理业务为核心驱动力。

风险提示：

• 内销竞争加剧、原材料价格波动
• 房地产市场波动影响工程订单
• 外销地产业务周期风险

估值与潜力：

• 当前股价对应2024年PE 102倍，技术面支撑较强，分析师认为公司“整体突出”，第二增长曲线（央空+新能源）有望持续贡献收入和利润。