20220319-光大证券-利率债周报_中国1-2月经济数据好于预期_美联储2018年以来首次加息_12页_1mb

中国1-2月经济数据与债市周报总结

核心内容

本周中国1-2月主要经济指标好于预期，显示经济在恢复进程中保持稳定。同时，美联储在2018年以来首次加息，加息25个基点，市场预期其年内还将加息六次。这一系列国内外政策与市场动态对利率债市场产生了一定影响。

主要观点

• 国内经济表现：1-2月全国规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资、房地产开发投资等指标均高于市场预期，显示经济复苏态势良好。
• 财政与金融政策：国务院常务会议部署了2022年《政府工作报告》重点任务，强调科学精准防控疫情和推动经济平稳运行。国家卫健委更新了新冠诊疗方案，国务院金融委强调了稳增长政策，对房地产企业提出风险防范措施。
• 货币政策：央行本周净投放资金2600亿元，下周将有1400亿元逆回购到期，资金面维持平衡偏紧状态。短期限回购利率有所下降，市场流动性相对充裕。
• 利率债市场表现：一级市场本周共发行利率债82只，实际发行总额5100.5亿元，净融资3685.4亿元。二级市场波动较大，国债期货全线收涨，国债收益率短端上行，中长端下降，显示市场对短期利率上升和中长期利率下降的预期。

关键信息

重要事项

• 国务院常务会议强调经济稳定和政策落实。
• 国家卫健委更新新冠诊疗方案，优化病例发现和分类收治。
• 国务院金融委强调稳增长和政策协调。
• 财政部表示房地产税改革试点今年不具备扩大条件。
• 中共中央政治局常务委员会部署从严防控疫情，强调科学精准防控。

重要数据

• 经济指标：1-2月全国规模以上工业增加值同比增长7.5%，社会消费品零售总额增长6.7%，固定资产投资增长12.2%，房地产开发投资增长3.7%。
• 财政收支：1-2月全国一般公共预算收入4.62万亿元，同比增长10.5%；支出3.82万亿元，增长7%。
• 金融业数据：2021年末我国金融业机构总资产为381.95万亿元，负债为346.58万亿元，分别增长8.1%和7.9%。

公开市场操作与货币市场

• 本周央行净投放资金2600亿元，下周将有1400亿元逆回购到期。
• 商业银行共发行同业存单6373.9亿元，净融资1143.3亿元。
• 同业存单发行利率方面，国股行和中小行均有所上行，国股行1M加权发行利率上行近30bp。
• 资金面整体偏紧，短期回购利率下降。

债市运行

• 一级市场：本周利率债发行总额5100.5亿元，净融资3685.4亿元，后续等待发行利率债78只，计划发行金额3361.1亿元。
• 二级市场：国债期货全线收涨，国债收益率短端上行，中长端下降，显示市场对短期利率上升和中长期利率下降的预期。
• 收益率变动：1年期国债收益率上行4bp，3年期上行5.1bp，5年期下行4.6bp，10年期下行2.3bp，20年期下行1.4bp，30年期下行1.2bp，50年期下行1.0bp。

风险提示

• 疫情反复对经济复苏带来不确定性。
• 全球经济复苏存在不确定性。
• 国内经济仍处于恢复阶段，后续政策与市场变化可能带来更多不确定性。

附注信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿
• 资料来源：同花顺，光大证券研究所
• 相关研报：图表1-19提供详细数据和分析支持。

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