20230505-德邦证券-2023节假日海外市场跟踪_2_五一海外市场_滞胀再现_风险发酵_4页_717kb

宏观观点：滞胀与风险交织，银行业危机持续发酵

1. 核心观点：
   五一期间，海外市场跑马灯两条主线：经济“喜忧参半”、“通胀>衰退”，央行加息落地但尚未转向；银行业风险与债务上限问题再度扰动市场，避险情绪持续升温。

2. 经济数据：滞胀态势明显
   美国：一季度GDP环比初值1.1%，私人消费仍强；核心PCE通胀4.9%，就业数据呈现“现实强、预期弱”的矛盾。4月PMI降至47.1。
   欧洲：经济增速放缓，但制造业PMI普遍超预期；核心通胀仍是首要矛盾。
   亚太：IMF上调增长预期，中国经济复苏与印度增长成为主要推动力。

3. 货币政策：加息周期尾声难改，债务与风险测试重压浮现

   • 美联储加25bps至5.5%-5.75%区间，暗示暂停加息但不降息。
   • 欧央行、澳央行同步跟进，全球央行紧缩收缩周期进入末段。
   • 德国姆债务上限谈判再次破裂，6月初到期，若未达成协议恐引发流动性危机。
   • 美联储定向工具介入，危机尚可控，但银行业风险持续蔓延。

4. 市场表现：避险主导

   • 全球股市普跌，美股银行股大跌20%，黄金突破$2070创历史新高，原油重挫因衰退预期交易。

5. 风险提示：
   美国出现整体衰退；通胀粘性超预期；银行业危机失控或突发流动性危机。