20180615-东兴证券-财政收支数据点评_财政收入平稳增长_支出节奏力度放缓_4页_398kb

财政收入平稳增长，支出节奏力度放缓总结

核心内容概述

2018年5月全国一般公共预算收入为17631亿元，同比增长9.7%，其中税收收入增长较快，达到12.8%，而非税收入则同比下降12.8%。从1-5月累计数据来看，全国一般公共预算收入同比增长12.2%，税收收入同比增长15.8%。与此同时，财政支出增长趋缓，5月全国一般公共预算支出为17003亿元，同比增长0.5%。其中，中央支出增长9.4%，地方支出则同比下降1.2%。整体来看，财政政策在收入增长稳定的同时，更注重支出节奏的控制。

主要观点

• 财政收入平稳增长：5月财政收入保持稳定增长，税收收入表现强劲，非税收入则持续下滑。
• 印花税增速有所放缓：5月印花税同比增长12.5%，证券交易印花税增长12.7%，但增速较4月有所下降。预计随着货币政策边际宽松或定向降准，证券交易活跃度有望回升，印花税增速可能提升。
• 财政支出节奏谨慎：5月财政支出同比增速显著下降，地方支出下降1.2%，主要受支出错月及去年同期基数较高的影响。政府有意控制支出节奏以防范财政赤字风险。
• 科学技术类支出显著增长：1-5月科学技术支出同比增长18.5%，增速明显高于前四个月。这是对中美贸易战背景下技术受制问题的回应，表明政府将加大科研投入，支持高新技术企业，尤其是产学研结合的企业。

关键信息

财政收入数据

财政支出数据

科学技术类支出

• 1-5月累计科学技术支出2409亿元，同比增长18.5%。
• 与1-4月累计相比，增速显著提升，显示政府对科技领域的重视。

预期与建议

• 非税收入继续下降：预计6月非税收入仍会同比下降，其占总体预算收入的比重将进一步下降。
• 印花税有望回升：在货币政策宽松或定向降准的背景下，证券交易活跃度可能提升，印花税增速有望回升。
• 财政支出保持谨慎：政府将继续控制支出节奏，以防范系统性风险，尤其是政府债务风险。
• 科技支出持续加大：政府将加大科技和研发领域的投入，重点支持高新技术企业及产学研结合项目。

风险提示

• 民生刚性支出难减：可能导致财政收支压力增大。
• 政策不确定性：外部环境变化（如中美贸易战）可能对财政政策产生影响。

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