2018年传媒行业中期策略_把握优质龙头_静待价值回归_48页_4mb

2018年传媒行业中期策略总结

核心内容

2018年传媒行业中期策略报告聚焦于影视剧、游戏、广告营销和版权四大领域，分析行业发展趋势与投资机会。报告指出，随着视频付费逻辑的巩固和用户付费习惯的养成，头部内容和平台将受益。同时，游戏行业在重度化趋势下，市场集中度提高，MMO和竞技类游戏成为主要增长点。广告营销领域，平台与内容的融合成为关键，而版权市场则因知识产权保护而持续稳定。

主要观点

1. 影视剧行业

• 付费逻辑巩固：视频付费市场持续增长，2017年付费收入占视频市场收入的30%，预计未来将继续扩大。
• 头部内容价值提升：头部剧集价格持续上涨，2017年《凉生，可不可以不忧伤》网络端价格达1000万元，是2006年的3000多倍。
• 自制剧市场潜力大：自制剧是平台实现盈亏平衡的关键，预计未来市场规模可达2000亿，内容方与平台的分成比例将影响收益。
• 平台与内容共生：平台通过自建内容团队和IP储备，逐步掌握内容话语权，内容公司则需提升制作能力和IP整合能力。

2. 游戏行业

• 手游主导市场增长：手游市场贡献了游戏行业90%的收入增量，预计未来5年仍将保持20%的复合增速。
• 重度化趋势明显：MMO和竞技类游戏成为主要增长动力，其中《王者荣耀》成为2017年最大增长点。
• 未来趋势：竞技类游戏将延续热度，而MMO游戏在变现模式和用户粘性方面更具优势。
• 技术驱动发展：硬件和网络的升级推动游戏行业发展，未来5G普及将进一步加速手游市场扩张。

3. 广告营销行业

• 平台与内容融合：BAT广告市场份额缩减，线上关注海外媒体和SSP平台，线下推荐生活圈媒体龙头分众传媒。
• 内容公司盈利提升：通过内容质量提升和付费模式优化，内容公司盈利能力有望改善。
• 科技赋能新兴形式：信息流广告、OTT广告等新兴形式成为广告行业的重要增长点。

4. 版权行业

• 格局基本稳固：影视版权市场由头部公司主导，捷成股份在该领域占据主导地位。
• 内容制作公司优势：拥有牌照的公司更具优势，如华策影视、慈文传媒等。

关键信息

行业数据概览

• 成分股数量：142只
• 总市值：18272亿元
• 流通市值：10143亿元
• 市盈率：22.30倍
• 市净率：1.77倍
• 总营收：5517亿元
• 总净利润：455亿元
• 资产负债率：39.23%

重点公司财务数据

自制剧市场规模测算

• 平均每部剧分成：3.66亿（爱奇艺）、5.81亿（腾讯）、4.06亿（优酷）
• 头部平均分成：3-6亿
• 年市场生产量：500部
• 市场规模：2000亿元（按每部4亿估算）

手游市场预测

• 未来5年复合增速：20%
• 手游市场空间：1781亿-4384亿（中性测算2850亿）
• ARPU：从2013年的36.26元提升至2017年的209元
• 渗透率：预计从40.4%提升至50%-80%

重点标的推荐

• 影视剧：华策影视、慈文传媒、爱奇艺、快乐购
• 游戏：完美世界、迅游科技、金科文化
• 广告营销：分众传媒、智度股份、梅泰诺、科达股份、华扬联众、百度、腾讯、今日头条、蓝色光标
• 版权：捷成股份

风险提示

• 内容质量波动：内容制作的质量直接影响用户付费意愿。
• 平台竞争加剧：BAT等平台在内容生态上的竞争可能导致市场集中度进一步提升。
• 政策风险：内容公司与平台之间的牌照问题可能影响行业格局。
• 市场增速放缓：手游市场增速可能受用户渗透率和ARPU提升的限制。