20180830-太平洋-景旺电子-603228.SH-单季新高+股权激励_景旺速度再现江湖_8页_980kb

报告摘要

景旺电子（603228）是一家专注于信息技术领域的技术硬件与设备企业，2018年上半年实现了营业收入和净利润的双增长。公司当前目标价为69.5元，较昨收盘价57.84元有明显上涨空间，显示出市场对其未来发展的积极预期。

业绩表现强劲：2018年上半年公司实现营业收入22.74亿元，同比增长15.47%；归母净利润3.91亿元，同比增长23.82%，接近此前预告上限。其中，第二季度营收和净利润均创下单季新高。
毛利率与净利率提升：2018H1综合毛利率为32.63%，同比提升0.6个百分点；净利率为17.19%，同比提升1.06个百分点，其中Q2净利率达到18.22%，环比大幅提升。
产能释放与技改驱动增长：龙川厂区通过技改升级，产能提升15%以上，良率显著提高，推动毛利率和净利润增长。江西景旺智能化产线逐步投产，未来将成为新的增长引擎。
客户结构优化：公司成功引进多个高价值客户，包括法雷奥、安波福、宁德时代等，这些客户年采购量均在10亿元之上，为未来业绩增长奠定基础。
股权激励计划：公司向26名核心成员授予限制性股票300万股，解锁条件为未来四年净利润复合增速不低于20%，表明公司对自身发展充满信心，并通过激励机制提升员工积极性。
研发投入加大：公司研发投入同比增长30.93%，取得34项新增专利及多项非专利技术，技术储备丰富，为未来业务拓展提供支撑。
财务费用优化：得益于汇兑收益和非经常损益，财务费用为-886万元，同比显著改善。

估值：给予2018年35X估值，目标价69.5元
评级：维持“买入”评级
盈利预测：预计2018-2020年净利润分别为8.1/11.0/13.8亿元，EPS分别为1.98/2.71/3.39元，对应PE分别为28.9/21.4/17.1倍

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	4192	5257	6939	8588
净利润（百万元）	660	816	1104	1382
每股收益（元）	1.62	2.00	2.71	3.39
每股净资产（元）	8.03	9.59	11.70	14.34
P/E	35.8	28.9	21.4	17.1
P/B	7.2	6.0	4.9	4.0
EV/EBITDA	26.3	22.4	17.3	14.3

厂区	营收（百万元）	同比	净利润（百万元）	同比
景旺科技（龙川）	114,404.12	+19.08%	1.9	+44.03%
龙川金属基	3,979.57	+81.28%	0.03	+85.65%
龙川宗德	2,030.21	+15.44%	0.02	-8.43%
江西景旺	49,181.41	+15.12%	0.84	-2.48%
深圳景旺	57,883.69	+6.71%	1.2	+19.9%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场整体水平5%以上
- 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场整体水平-5%与+5%之间
- 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场整体水平5%以下
公司评级：
- 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%与+5%之间
- 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-15%与-5%之间