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报告摘要

总结：通过税法资助创业：天使投资者税收抵免

核心内容

本文探讨了美国30个州实施的天使投资者税收抵免政策对本地创业活动和受益公司结果的影响。研究发现，尽管这些政策在天使投资活动上有一定促进作用，但对实际的经济活动（如就业增长、企业数量等）没有显著影响。

主要观点

政策设计问题
- 天使投资者税收抵免政策未能有效筛选出真正面临融资约束的创业公司。
- 超过90%的受益公司属于以下三类之一：公司内部人员获得税收抵免、公司之前已获得外部股权融资、或公司不属于高增长行业。
税收抵免的局限性
- 政策的实施效果有限，可能是因为税收抵免被用于税收套利，而非真正激励创业。
- 有33%的受益公司至少有一位获得税收抵免的投资者同时也是公司高管，表明政策可能偏向内部人员而非外部投资者。
政策效果的实证分析
- 使用双重差分模型分析发现，税收抵免对创业活动的现实影响（如就业和企业数量）为零。
- 税收抵免对就业增长的影响估计为0.5%，且置信区间上界仅为3%。对高科技公司数量的影响系数为-0.1%，置信区间上界为1%。
- 与英国类似政策的比较显示，尽管美国税收抵免政策的使用率较高，但其实际经济影响较小。
政策的规模与使用情况
- 税收抵免平均抵免比例为33%，中位数为28%。
- 税收抵免资金使用率达88%，累计使用金额为81.3亿美元。
- 政策资金在各州的分配差异较大，从0.75万美元到5000万美元不等。
政策与天使投资的关联性
- 税收抵免政策与天使投资数量和投资者数量正相关，但对融资金额影响较小。
- 投资者多为本地居民，且男性占主导，95%为白人，多数为公司高管。