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缅甸联邦共和国2020年主权信用主动评级跟踪报告总结

一、评级结果

• 长期本币信用等级：Bs+
• 长期外币信用等级：Bs+
• 评级展望：负面

二、评级变动原因

• 从 BBs 下调至 Bs+，评级展望由“稳定”改为“负面”。
• 主要原因包括：
  • 政治动荡：2021年2月1日，缅甸军方扣押民选政府领导人，接管国家权力，引发大规模示威活动与暴力冲突，民主进程受阻。
  • 经济冲击：政局动荡导致罢工、撤侨撤资、经济制裁与银行挤兑，全面冲击缅甸经济。
  • 财政赤字扩大：2020年缅甸财政赤字与政府债务规模因财政刺激计划与经济增长放缓而扩大。
  • 经常账户赤字走阔：主要出口行业受疫情相关封禁措施与供应链中断影响严重。
  • 融资渠道受限：2021年缅甸局势引发的外部制裁与国际援助暂停，限制了政府融资能力。
  • 偿债能力下降：预计2021年缅甸经济将大幅萎缩，削弱政府偿债能力。

三、主要优势

• 缅甸政府债务与外债水平处于合理区间，债务结构相对良好。

四、主要风险

1. 政治风险上升：军方接管国家权力，民主进程受阻，社会局势动荡。
2. 经济脆弱性：作为最不发达国家之一，经济体系脆弱，受政治动荡影响较大。
3. 银行业系统性风险：缅甸银行业发展尚不健全，易引发系统性风险；2021年政局动荡引发银行挤兑，导致缅元暴跌与流动性不足。
4. 外部融资受限：外部制裁与国际援助暂停，限制融资渠道，影响债务偿还能力。

五、核心指标数据（2015-2019）

注释：

• GDP总量为名义值。
• 财政余额/GDP为负表示财政赤字。
• 政府债务为一般政府债务总额，包括中央与地方政府。
• CAR为经常账户收入。
• 外汇储备为官方外汇储备。

六、宏观经济表现

• 2019年缅甸实际GDP增速为6.75%，主要由净出口拉动。
• 2020年实际GDP增速降至3.19%，受疫情影响，关键出口行业（如纺织服装业与旅游业）受挫。
• 2021年缅甸经济预计将萎缩10%，受政治动荡与外部制裁影响。

七、财政与债务情况

• 缅甸政府债务水平处于合理区间，但2020年有所反弹。
• 财政收入对政府债务的保障能力较弱，财政赤字扩大。
• 外债规模相对较小，但受政治动荡影响，外债偿还能力面临挑战。

八、外部金融实力

• 2019年缅甸经常账户赤字占GDP比重为2.83%，较上年收窄。
• 外汇储备占外债总额比重为32.35%，对债务偿付保障能力尚可。
• 2021年外部制裁与国际援助暂停，影响融资能力与外债偿还。

九、评级方法与模型

• 使用《主权信用评级方法与模型》（FECR-ZQ-V01-201909）。
• 评分体系涵盖政府治理能力、宏观经济实力、金融结构实力、公共财政实力与外部金融实力。

十、信用等级含义

• Bs+ 表示缅甸偿还债务能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。

十一、结论

缅甸政治局势动荡，民主进程受阻，经济体系脆弱，外部融资受限，导致其主权信用等级下调。尽管政府债务与外债水平处于合理区间，但整体信用风险显著上升，评级展望为负面。未来缅甸经济复苏面临较大挑战，需关注政治稳定与外部环境变化对债务偿还能力的影响。