20130712-宏源证券-多地暴雨来袭_布局静待时机_14页_516kb

报告摘要

餐饮旅游行业周报总结

核心内容

2013年7月12日发布的证券研究报告聚焦于中国餐饮旅游行业的市场表现、行业动态及投资建议，指出行业整体表现优于大盘，并推荐了部分重点公司作为投资标的。

主要观点

行业整体表现：上周行业上涨1.96%，跑赢大盘（1.61%）；年初至今行业下跌1.93%，但表现仍好于大盘（-10.12%）。
重点公司表现：宋城股份、中青旅、中国国旅等个股表现突出，其中中国国旅和宋城股份年初至今涨幅分别达14.21%和15.88%。
行业动态：
- 旅游经济上半年保持平稳增长，预计总收入约1.4万亿元，同比增长10.7%。
- 二季度游客满意度“一般”，主要受服务质量和综合发展指标下降影响。
- 出境游大幅增长，而入境游持续低迷，形成“冰火两重天”局面。
- 中国出境游对国际酒店市场产生积极影响，肯尼亚因动物大迁徙进入旅游旺季。
- 内地首只酒店REITs在香港上市，标志着酒店地产证券化开始破冰。
- 一淘进军酒店比价服务，携程与中国工商银行达成战略合作，推动在线旅游服务升级。
- 欧洲多国放宽签证政策，“一国深度游”逐渐走俏，同时欧洲在线差旅预订市场持续增长。
公司动态：
- 宋城股份预计2013年半年度净利润增长4%-7%，受益于多元化产品结构和政府补贴。
- 张家界净利润同比下降53%-69%，主要受游客量下降和成本上升影响。
- 全聚德净利润同比下降30.50%-32.14%，受禽流感疫情影响及政策调整影响。
- 桂林旅游净利润预计亏损1500万至2200万元，受游客接待量下降和投资收益减少影响。
投资分析：
- 13家重点公司2013年平均估值为23.28倍，景区、酒店、餐饮、综合类子行业估值分别为25.62倍、23.91倍、15.79倍、22.61倍，相对于全部A股溢价率2.29%。
- 推荐关注中青旅（古北水镇项目推进）、宋城股份（三亚千古情项目）、中国国旅（免税业务发展）、张家界（受天气影响小）、锦江股份（迪士尼催化剂预期）等公司。

关键信息

重点公司推荐及数据

公司名称	股价	2012A EPS	2013E EPS	2014E EPS	2013PE	评级	变动
宋城股份	14.66	0.46	0.57	0.70	25.72	买入	维持
中青旅	14.08	0.71	0.82	0.92	17.17	买入	维持
中国国旅	30.98	1.14	1.42	1.62	21.82	买入	维持

行业与市场趋势

旅游经济：上半年旅游经济平稳发展，国内和出境游增长显著，入境游小幅下滑。
游客满意度：二季度游客满意度指数为74.49，处于“一般”水平，主要受服务质量和环境因素影响。
政策与市场变化：
- 《中华人民共和国旅游法》解读发布，推动行业规范发展。
- 中国出境游市场持续升温，带动国际酒店业务增长。
- 一淘全面升级为生活消费搜索，进军酒店比价服务。
- 欧洲多国放宽签证，促进“一国深度游”趋势。