20210825-国海证券-湘佳股份-002982.SZ-事件点评_冰鲜逐步多元化_商超渠道有望改善_5页_701kb

湘佳股份（002982）事件点评总结

核心内容概述

本报告为国海证券对湘佳股份（002982）的首次覆盖事件点评，重点分析公司2021年中报业绩表现及未来发展趋势。报告指出，尽管公司上半年面临多重挑战，但其在冰鲜业务和多元化发展方面展现出积极态势，长期发展潜力受到看好。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年上半年实现13.95亿元，同比增长41.13%。
• 归母净利润：实现-505万元，同比下降103.61%。
• Q2数据：Q2营收6.69亿元，同比增长46.44%；归母净利润-1323万元，同比下降142.24%。

2. 活禽业务分析

• 活禽市场在疫情后逐步恢复，上半年活禽业务收入达3.39亿元，同比增长67.88%。
• 销量1635万只，同比增长44.8%。
• 销售均价21元/只，同比增长16.1%。
• 问题：尽管销量和均价提升，但受原料成本大幅上升影响，活禽业务仍处于亏损状态，对当期业绩造成较大负面影响。

3. 冰鲜业务发展

• 冰鲜业务收入8.38亿元，同比增长13.92%。
• 销量同比增速超过40%，渠道多元化推动冰鲜品价格下降。
• 冰鲜品毛利率降至22.6%，同比下降29.03个百分点。
• 渠道结构：新零售渠道增长较快，餐饮恢复较慢，商超渠道在经历调整后开始企稳，二季度末起实现量和收入的正增长。

4. 多元化布局

• 公司年初完成对湖南三尖农牧的收购，布局蛋品业务。
• 8月成立湘佳美食心动食品，拓展餐饮市场。
• 预计未来将实现鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品布局，提升抗风险能力。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为0.8亿元、3.3亿元和4.7亿元，对应PE分别为48.5倍、11.9倍和8.4倍。
• 投资评级：给予“买入”评级，认为公司在行业低迷期加快布局，具备长期发展潜力。

关键信息

财务数据

市场表现

• 当前价格：38.88元
• 52周价格区间：33.81-148.2元
• 总市值：3961.09百万
• 流通市值：1834.65百万
• 日均成交额：82.07百万
• 近一月换手率：44.25%

风险提示

• 疫情对活禽市场带来不确定性。
• 冰鲜业务渗透过程可能不及预期。
• 新建屠宰厂可能继续亏损。
• 渠道调整对短期盈利能力造成压力。

投资建议

• 首次覆盖，给予“买入”评级。
• 看好公司长期发展，认为其多元化战略和渠道优化将带来业绩改善。

研究团队

• 程一胜：农业首席分析师，上海财经大学硕士，2021年加入国海证券，覆盖农业全产业链。
• 赵琳：美国福特汉姆大学国际金融学硕士，理学、经济学双学士，2021年加入国海证券，从事农林牧渔行业公司研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上；
  • 增持：涨幅介于10%~20%；
  • 中性：涨幅介于-10%~10%；
  • 卖出：跌幅10%以上。

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