20220415-东吴证券-杰瑞股份-002353.SZ-2021年报点评_计提减值不改基本面持续向好_静待业绩增长拐点_3页_434kb

杰瑞股份（002353）2021年报点评总结

核心内容概述

杰瑞股份（002353）在2021年年报中展示了其业务基本面的持续向好，尽管因计提减值损失导致净利润小幅下滑，但整体经营状况及订单获取能力表明公司未来业绩增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司短期业绩承压仅为暂时性因素，长期增长前景乐观。

主要观点

• 业绩表现：
  2021年公司实现营业总收入87.76亿元，同比增长5.80%，符合市场预期；归母净利润15.86亿元，同比下降6.17%，主要由于计提减值损失1.7亿元，但整体趋势仍向好。

• 盈利预测与估值：
  维持2022-2023年归母净利润预测分别为25亿元和30亿元，预计2024年归母净利润达35亿元。当前市值对应2022-2024年PE分别为15.11倍、12.44倍、10.77倍，估值水平合理，维持“买入”评级。

• 减值影响与回款改善：
  2021年计提减值损失主要集中在Q4，合计0.79亿元，导致归母净利润下降23.57%。但公司经营性现金流净额同比增长157%，尤其是Q4达到9.48亿元，显示回款能力已显著改善，减值压力减弱。

• 订单增长与市场拓展：
  全年累计获取订单147.91亿元，同比增长51.73%，年末存量订单达88.60亿元，创上市以来新高。北美市场拓展取得重要进展，包括科威特4.26亿美元项目及美国2套涡轮压裂设备订单，显示公司在全球市场的竞争力增强。

• 盈利能力与成本压力：
  2021年综合毛利率为34.86%，同比下降3.04个百分点，归母净利润率18.07%，同比下降2.30个百分点，主要受大宗商品、原材料及国际海运价格高企影响。随着2022年油价上涨，下游客户盈利改善，公司盈利能力有望修复。

• 财务指标趋势：
  公司资产负债率呈下降趋势，从2021年的34.37%降至2024年的预计31.42%。每股净资产从13.02元增长至2024年的预计22.46元，显示公司资产质量持续提升。

关键信息

盈利预测

财务指标变化

风险提示

• 油气价格大幅波动
• 汇率变动风险
• 北美市场拓展不及预期

投资建议

分析师认为，尽管2021年公司因减值损失导致净利润下滑，但基本面未受影响，订单获取能力强劲，且北美市场拓展成效显著。随着油价上涨及公司产品竞争力提升，2022年起有望迎来业绩增长拐点。因此，维持“买入”评级，看好公司未来表现。