20251215-安粮期货-沪铝期货周报_综述_低库存与弱需求博弈_区间波动为主_6页_635kb

安粮期货沪铝期货周报（20251215-1222）总结

核心内容

本周安粮期货发布的沪铝期货周报指出，当前电解铝市场处于低库存与弱需求博弈的阶段，整体呈现区间波动的走势。宏观面受美联储降息预期影响，市场情绪较为谨慎，而基本面则因高利润和低库存提供支撑，但需求疲软可能对价格形成压力。

主要观点

1. 成本利润端

• 氧化铝价格：全国现货价格为2800.40元/吨，环比下跌43.8元；河南均价为2792元/吨，环比下跌52元。
• 预焙阳极：山东均价为5574元/吨，与上周持平，同比增长43.03%。
• 电解铝成本与利润：周度加权平均成本为17719.08元/吨，环比下降85.41元，同比下降22.11%；利润为4175.32元/吨，环比增加127.21元，同比增长278.29%。
• 成本利润趋势：成本小幅下降，但利润仍处于高位，显示市场对铝价的支撑较强。

2. 库存端

• 国内电解铝库存：58.5万吨，较上周减少0.7万吨，同比增长5.5%。库存累积进程中断，近期小幅去化，总体仍处于中性较低水平，对铝价形成支撑。
• 国内电解铝期货库存：6.92万吨，较上周减少0.23万吨。
• LME铝库存：52.17万吨，较上周减少1.16万吨，同比下降22.03%。国内外库存均偏低，有利于价格维持高位。

3. 供需分析

• 产能与产量：11月运行产能4463.93万吨，同比增长2.43%，接近行业4500万吨天花板；11月产量368.06万吨，同比增长2.16%，产能利用率高达97.22%。
• 进口情况：10月进口量51.51万吨，同比增长12.81%；沪伦比回升至7.8，保税区铝锭流入量环比增长30%，缓解部分供应压力。
• 需求表现：
  • 铝型材：11月开工率43.06%，环比增长6.51%，但同比下降12.37%，仍低于近三年同期水平，反映建筑行业需求疲软。
  • 铝板带箔：11月开工率73.05%，环比增长3.25%，同比下降4.77%，包装领域订单相对稳定。
  • 铝杆：11月开工率47.9%，环比下滑10.97%，同比下降19.63%，电力行业带动有限。
  • 未锻造铝材出口：10月出口量为50万吨，环比减少2万吨，同比下降13.79%。

关键信息

• 市场情绪：美联储降息落地，但内部分歧加大，市场情绪谨慎。
• 价格结构：
  • 期现价差：上周沪铝主力合约2602收盘22170元/吨，现货均价21894.4元/吨，现货贴水64.6元/吨。
  • 合约价差：01-05合约价差为-175元/吨，由Back结构逐渐转向Contango结构。
• 技术面：沪铝主连处于18500-22000元/吨区间整理，价格突破22000元/吨后，市场波动加剧，短期维持震荡走势；周K线指标出现背离，上涨动力不足，警惕回调风险。

风险提示

1. 库存变化：若库存持续累积，可能对价格形成压力。
2. 国内外政策形势：政策调整可能对市场产生影响，需密切关注。

综合结论

当前电解铝市场呈现多空交织的格局，高利润与低库存为铝价提供支撑，但需求疲软抑制价格进一步上涨。美联储降息预期短期提振市场，但基本面仍偏弱，价格波动可能加剧。投资者应关注库存变化与需求表现，谨慎应对市场不确定性。

附图说明

• 图一：氧化铝价格趋势
• 图二：电解铝成本利润分析
• 图三：电解铝现货库存变化
• 图四：LME铝期货库存变化
• 图五：电解铝产量趋势
• 图六：电解铝进口量趋势
• 图七：铝型材开工率
• 图九：铝杆开工率
• 图八：铝板带箔开工率
• 图十：未锻造铝材出口量
• 图十一：电解铝基差分析
• 图十二：LME铝价格走势

数据来源：钢联数据，安粮期货