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新三板BAT系列报告之三总结

核心内容

本报告聚焦新三板市场的投资价值，强调成长性作为投资的核心标准，并从成长性与盈利性两个角度对挂牌公司进行分析和筛选。报告指出，新三板公司整体盈利性较强，成长性高，但业绩分化明显，波动性大。投资新三板应注重企业持续增长的核心能力，而不仅仅是财务数据。同时，报告建议关注“小而美”的公司，这些公司具备高成长潜力和良好的盈利能力。

主要观点

• 成长性为王：成长性是新三板投资的最核心标准，企业成长带来的溢价是长期投资的关键。
• 盈利性重要：新三板公司中，部分企业盈利性远超创业板，具备较高的ROE（净资产收益率）。
• 小而美更具潜力：在规模较小的公司中，部分企业具备较高的成长性和盈利能力，值得关注。
• 亏损公司也值得关注：部分仍处于亏损期的公司，若收入增长迅速，可能在未来实现业绩爆发，享受戴维斯双升。

关键信息

1. 新三板整体表现

• 盈利性：2012年新三板平均净利润为746万元，仅为创业板的1/9；最高净利润为1.15亿元，仅为创业板的1/5。
• 毛利率：新三板公司平均毛利率为44%，自2011年起ROE超过创业板。
• 成长性：新三板公司成长性显著高于创业板，尤其在最近三年，业绩增速提升明显。

2. 最具成长奖

• 筛选标准：从利润增速和收入增速角度筛选。
• 利润增速高（20家）：这些公司利润3年复合增速均超过500%，且有近一半ROE超过30%。
• 收入增速高（14家）：这些公司收入增速远高于利润增速，且估值分化明显。

3. 最牛盈利王

• 盈利性突出：7家公司净利润超过创业板中位数，其中绿岸股份和中科软净利润过亿。
• ROE高：65%的公司11-12年平均ROE超过10%，17.7%超过30%，四家公司甚至超过100%。
• 盈利能力强（19家）：这些公司最近2年毛利率均超过50%，净利率均超过15%。

4. 最萌小而美

• 筛选标准：股本小于2000万，资产小于3000万，且成长性高。
• 潜力公司（9家）：这些公司总股本在500-600万之间，总资产不足千万，营收和利润多在百万级别，但收入增速均超过70%，毛利率超过50%，ROE多在20%以上。

分析结论

• 成长性：是新三板投资的核心标准，关注收入增长和利润增长的持续性。
• 盈利性：部分新三板公司盈利性突出，ROE高，具备投资潜力。
• 小而美：在股本和资产规模较小的公司中，寻找具备高成长性和良好盈利能力的公司。
• 亏损公司：部分亏损公司若收入增长迅速，可能在未来实现业绩爆发，值得特别关注。

筛选结果

最具成长奖（利润增速高）

最具成长奖（收入增速高）

最牛盈利王（盈利能力强）

最萌小而美（潜力小公司）

结论

新三板市场中，成长性是投资的核心标准，盈利性与成长性共同构成投资价值。报告建议投资者关注那些具备高成长性和良好盈利能力的公司，尤其是“小而美”的企业，它们可能在未来实现业绩爆发。同时，部分仍处于亏损期的公司，若收入增长迅速，也值得关注。投资新三板需谨慎，充分考虑市场波动性和公司基本面。