20180327-华融证券-汽车行业周报_美中贸易战对整车企业影响不大_12页_1mb

汽车行业周报（3.19~3.25）总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年3月19日至3月25日期间，中国汽车行业的市场表现、政策环境、原材料价格变动以及投资建议等内容，重点强调了美中贸易战对行业的影响、原材料价格走势、各子板块的市场表现及未来发展趋势。

主要观点与关键信息

1. 美中贸易战影响有限

• 贸易战背景：美国对华加征关税并限制投资，中国采取反制措施，对自美进口部分产品加征关税。
• 对汽车行业的影响：贸易战对中国汽车整车企业影响不大，但对中国汽车零部件出口有一定负面影响。
• 应对措施：随着中国海外投资线路的完善，贸易战对整体行业的影响相对有限。

2. 原材料价格波动

• 整体趋势：上周汽车行业原材料价格多数下跌，玻璃价格跌幅较大。
• 原油价格：国际原油价格上涨，布伦特原油和NYMEX轻质原油分别上涨6.4%和5.6%。
• 新能源材料：碳酸锂价格保持稳定，新能源汽车持续高增长，上游产能扩张。

3. 市场表现分析

• 整体表现：上周汽车板块跑输大盘2.16个百分点，跌幅达5.89%，沪深300指数跌幅为3.73%。
• 细分板块表现：
  • 卡车板块：跌幅较小，全周下跌5.24%。
  • 汽车后市场指数：跌幅较小，全周下跌5.57%。
  • 乘用车板块：上汽集团跌幅较小，为-3.5%。
  • 商用车板块：江铃汽车涨幅较大，为+2.9%。
  • 零部件板块：西仪股份涨幅显著，为+35.1%。
  • 汽车销售及服务板块：东方时尚跌幅较小，为-4.0%。
  • 摩托车及其他板块：林海股份涨幅较大，为+15.9%。

4. 行业发展趋势

• 市场增速：中国汽车市场增速中枢下移，进入平稳增长期。
• 政策影响：2017年税惠政策刺激作用减弱，全年销量增长3%；2018年税惠政策完全退出，预计全年销量增速在1%左右。
• 投资方向：未来投资更倾向于结构性机会，尤其是“电动化、智能网联化”方向。
• 投资偏好：低估值、高分红率、增长确定性强的行业龙头个股受到市场青睐。

投资建议

• 行业前景：汽车行业将从依赖销量增长转向结构性投资机会。
• 推荐方向：关注“电动化、智能网联化”等未来趋势，优先选择具备稳定增长能力和良好估值的行业龙头。

风险提示

1. 宏观经济下行：若宏观经济大幅下滑，可能影响汽车消费。
2. 限购政策扩大：更多城市实施汽车限购可能抑制市场需求。
3. 新能源政策变化：政策调整可能影响新能源汽车行业发展。
4. 智能汽车技术不达预期：技术发展不及预期将对行业造成冲击。

分析师信息

• 分析师：丁思德

• 执业证书号：S1490515070002

• 电话：010-85556179

• 邮箱：dingside@hrsec.com.cn

• 联系人：俞佳莹

• 电话：010-85556186

• 邮箱：yujiaying@hrsec.com.cn

图表目录

• 图表1：近几年汽车销量情况（按月）
• 图表2：2017-18年整车及细分销量同比
• 图表3：2017-18年乘用车及细分销量同比
• 图表4：2017-18年客车及细分销量同比
• 图表5：2017-18年卡车细分销量同比
• 图表6：汽车经销商库存预警指数（%）
• 图表7：乘用车库存系数（期末库存/当期销售）
• 图表8：钢铁板材价格（元/吨）
• 图表9：国内有色金属期货价格（元/吨）
• 图表10：国内天然橡胶期货价格（元/吨）
• 图表11：玻璃期货价格（元/吨）
• 图表12：碳酸锂（99.5%）价格（元/吨）
• 图表13：国际原油期货价格（美元/桶）
• 图表14：汽车板块涨跌幅排行19位
• 图表15：汽车及其子板块上周市场表现
• 图表16：汽车相关概念板块上周市场表现
• 图表17：汽车板块估值
• 图表18：乘用车板块个股表现（前后各5）
• 图表19：商用车板块个股表现（前后各5）
• 图表20：零部件板块个股表现（前后各5）
• 图表21：汽车销售及服务板块个股表现
• 图表22：摩托车及其他板块个股表现

投资评级定义

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• 报告内容基于可靠信息来源，但不保证其准确性与完整性。
• 报告不构成投资建议，仅供参考。
• 投资者应自行评估信息并考虑自身投资目标与风险承受能力。