20210804-国信证券-纺织服装行业重大事件快评_看好运动板块政策暖风与强势基本面提振市场信心_9页_819kb

证券研究报告—动态报告/行业快评：纺织服装行业分析

核心内容概述

本报告聚焦于2021年8月发布的《全民健身计划（2021-2025年）》，分析其对运动板块带来的积极影响，并结合行业动态与公司业绩表现，提出对运动服装行业的投资建议。

主要观点

政策支持与行业前景

• 政策利好不断：近年来体育产业相关政策密集出台，包括《关于加快发展体育产业,促进体育消费的若干意见》、《体育发展“十三五”规划》、《全民健身计划(2016-2020年)》、《“健康中国2030”规划纲要》等，目标均指向体育产业的快速发展。
• 《全民健身计划（2021-2025年）》目标明确：
  • 2025年经常参加体育锻炼人数比例达到38.5%；
  • 全国体育产业总规模达到5万亿元；
  • 建立覆盖县、乡镇、行政村三级的公共健身设施体系；
  • 每千人拥有社会体育指导员2.16名；
  • 推动体育产业数字化转型，培育“专精特新”企业。
• 体育产业复合增速：预计2021-2025年体育产业总规模复合增速约为11%，显示出政策与市场需求的双重驱动。

行业高景气度与国货崛起

• 运动品牌表现亮眼：2021年5-7月，安踏、李宁、特步等国产品牌在天猫官旗及抖音平台销售额显著增长，其中安踏、李宁销售额接近翻倍增长，凸显国货品牌竞争力。
• 国产品牌中报预喜：受疫情影响，2020年上半年多数品牌业绩下滑，但2021年中报预喜显示，国产品牌在内生增长和市场恢复中表现优异，净利润增幅达65%-160%。
• 品牌与渠道优势：安踏体育、李宁、特步国际等品牌凭借较强的品牌力、产品力和经营效率，在市场中占据领先地位，尤其在电商渠道表现突出。

关键信息

政策背景与目标

• 全民健身目标：2025年经常参加体育锻炼人数比例达38.5%，推动体育产业总规模达5万亿元。
• 体育产业目标：2020年体育产业规模达3万亿元，2025年达5万亿元，复合增速约11%。
• 体育消费增长：2020年体育消费总规模达1.5万亿元，预计2025年健身休闲规模达3万亿元，体育竞赛表演规模达2万亿元。

企业表现与投资建议

• 安踏体育：中报盈喜超预期，主品牌流水增长强劲，FILA等品牌持续增长，Amer减亏明显，全年流水增长上调至20%以上，公司估值性价比高，建议买入。
• 李宁：上半年净利润增长超160%，主因流水增长超60%，毛利率与净利率显著提升，品牌势能强劲，建议买入。
• 特步国际：上半年净利润增长超65%，主品牌恢复2019年水平，公司预计全年收入增长超15%，建议买入。
• 上下游企业：申洲国际、华利集团、滔搏等运动赛道优质龙头具备增长潜力，建议关注。

投资评级

• 行业评级：超配：运动板块具备长期投资价值，政策支持与国货热情推动行业增长。
• 公司评级：买入/增持：安踏体育、李宁、特步国际、申洲国际、华利集团、滔搏等公司被重点推荐，部分企业如波司登、中国利郎、比音勒芬等也被列为买入或增持。

风险提示

• 政策落地不及预期：政策支持力度可能不及预期，影响行业增长。
• 品牌恶性竞争：行业竞争加剧可能导致利润承压。
• 市场系统性风险：宏观经济波动可能影响整体消费能力。

行业动态与市场表现

• 电商增长显著：安踏、李宁等品牌在天猫官旗及抖音平台销售额大幅增长，反映线上渠道的强劲表现。
• 运动户外品类表现突出：抖音小店榜单显示，鸿星尔克、李宁、安踏等品牌在运动户外品类中占据前列。
• 国货品牌崛起：国产品牌在政策支持与市场复苏中表现优于外资品牌，如耐克、阿迪达斯等出现销售下滑。

总结

本报告认为，运动板块在政策支持与市场基本面强劲的背景下，具备长期投资价值。国产品牌凭借品牌力、产品力和经营效率的提升，在电商与线下渠道均表现出色，带动行业整体增长。建议关注安踏体育、李宁、特步国际等品牌端公司，以及申洲国际、华利集团、滔搏等上下游优质企业。