20220320-光大证券-非银金融行业周报_寿险负债端仍承压_证券板块反弹回暖_8页_833kb

行业研究总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现优于大盘，证券板块反弹明显，保险板块小幅上涨，多元金融板块微涨。A股市场整体下跌，但非银金融板块展现出一定的韧性，特别是证券和保险板块。市场对金融行业政策的积极预期推动了板块的修复行情。

主要观点

1. 市场表现

• 本周行情：2022年3月14日-18日，上证综指下跌1.8%，深证成指下跌1.0%，非银金融指数上涨1.7%，其中保险指数上涨1.2%，券商指数上涨2.0%。
• 累计表现：2022年初至3月18日，非银金融指数累计下跌14.0%，落后上证综指3.3pct，领先深证成指3.0pct。
• 涨幅前列个股：国盛金控（14.85%）、中银证券（13.67%）、华创阳安（13.25%）、华鑫股份（11.52%）、吉艾科技（9.66%）。

2. 资金流向

• 北向资金：2022年3月14日-18日，北向资金累计流出166.92亿元，年初至今累计流出300.31亿元。
• 南向资金：2022年3月14日-18日，南向资金累计流入港币263.48亿元，年初至今累计流入港币985.91亿元。
• 非银板块持仓变化：沪港深通资金对部分非银股进行净买入，如中国太保、中国平安、友邦保险等，也有部分个股被净卖出，如华泰证券、广发证券等。

3. 行业数据跟踪

• 股基日均交易额：12,176亿元。
• 融资融券余额：16,862.35亿元，占A股流通市值比例为2.56%。
• 两融交易额占比：占A股成交额的7.1%。
• 股票质押：质押股数4164亿股，占总股本比例5.20%；质押市值占比4.12%。
• 债券承销：债券承销金额持续增长，显示出市场对融资需求的提升。

4. 政策动态

• 国务院金融委会议：强调坚持发展是第一要务，支持资本市场平稳运行，推动经济复苏。
• 证监会：提出深入推进公募REITs试点，拓宽融资渠道，支持保障性租赁住房REITs项目。
• 银保监会：传达国务院金融委会议精神，强调支持资本市场、优化融资结构、防范系统性金融风险。

关键信息

5. 行业重点事项

• 下周重点事项：关注A股市场股基成交额及保险股资产端边际改善情况。

6. 投资建议

• 保险板块：推荐中国财险、友邦保险、中国平安（A+H）及中国太保（A+H），因其负债端承压但投资端预期改善，且估值处于历史底部，股息率较高。
• 证券板块：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）及广发证券，认为其估值与基本面背离，具备长期配置价值。

7. 风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响行业盈利。
• 长端利率超预期下行：可能对资产端收益产生压力。

行业动态

1. 华西证券2021年度业绩快报

• 营业收入512,199.55万元，同比增长9.38%。
• 归属于上市公司股东的净利润162,775.01万元，同比下降14.34%。
• 总资产增长24.04%，所有者权益增长4.93%。

2. 东兴证券2022年度第一期短期融资券发行

• 实际发行总额10亿元，发行利率2.40%。

3. 中银证券股东减持股份计划

• 云投集团计划减持不超过41,670,000股，占公司总股本的1.5%。

4. 浙商证券2021年度业绩快报

• 营业收入164.18亿元，同比增长54.36%。
• 归属于上市公司股东的净利润21.96亿元，同比增长34.94%。
• 总资产增长37.50%，所有者权益增长23.19%。

5. 中国平安2021年年度报告

• 归母净利润1,016.18亿元，同比下降29.0%。
• 寿险NBV同比下降23.6%，新业务价值率下降至27.8%。

评级体系

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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