20250726-国金证券-通信行业周报_谷歌2Q25业绩超预期_国内大模型能力持续提升_10页_1mb

通信行业周报总结

一、行业观点与趋势

本周AI算力建设持续景气，主要驱动因素包括：

1. 谷歌2Q25超预期业绩：营收964.3亿美元（同比+14%），净利润超预期；上调2025年资本开支至850亿美元，主要用于AI基础设施建设。
2. OpenAI与xAI算力扩张：OpenAI与甲骨文达成4.5吉瓦“星际之门”数据中心协议，xAI计划5年内部署相当于5000万块H100的算力。
3. GPT-5发布倒计时：OpenAI计划8月初发布GPT-5，推出mini和nano API版本，强化推理能力。

伴随AI商业价值逐步清晰，国产算力链在“芯片出口管制收紧”背景下迎来机遇。建议关注服务器、光模块、IDC三个细分板块。

二、细分赛道表现

1. 服务器：指数本周+2.04%，月度+6.08%。0富联等英伟达代工厂受益。
2. 光模块：指数本周-2.04%，月度+8.09%。谷歌AI需求激增推动相关厂商需求。
3. IDC：指数本周+0.85%，月度+11.88%。国产大模型如通义千问Qwen3-Coder能力突破，叠加政策收紧，推动国产替代。

三、核心数据

• 资本开支：谷歌2Q25资本支出224亿美元（+70%），OpenAI/Meta/亚马逊分别同比+102%/+53%/+68%。
• 光模块出口：1-6月累计出口同比降11%，6月单月下降29.45%。
• 电信业务：1-6月累计收入9055亿元（+1%），移动互联网流量同比增16.4%。

四、投资建议

推荐关注AI驱动的服务器、IDC板块，以及海外AI相关的光模块，风险提示包括商业价值不及预期、供应链集中度过高等。