> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 我国二季度GDP及债市动态总结 ## 核心内容概述 2026年二季度我国GDP同比增长 $4.3\%$，上半年GDP增速为 $4.7\%$，经济增速略有放缓。与此同时，资金面略有收敛，债市整体以震荡为主。国内和国际市场的经济数据与金融动态呈现出不同的走势，其中国内利率债收益率小幅波动，信用债市场出现个别异动，可转债市场整体下跌，但部分个券表现强劲。国际方面，美债收益率普遍下行，而欧洲主要经济体10年期国债收益率普遍上行，反映市场对通胀与政策预期的变化。 --- ## 主要观点 ### 国内经济数据 - **GDP增长**：二季度GDP同比增长 $4.3\%$，略低于一季度 $5.0\%$，上半年增速为 $4.7\%$，较去年全年 $5.0\%$有所回落。 - **工业与消费**：6月规模以上工业增加值同比实际增速为 $5.3\%$，社会消费品零售总额同比增速为 $1.0\%$，显示经济内生动力偏弱。 - **固定资产投资**：1-6月全国固定资产投资累计同比增速为 $-5.7\%$，反映投资需求不足。 ### 货币政策动态 - **贷款与融资**：6月新增人民币贷款16100亿元，同比少增6300亿元；新增社会融资规模为33636亿元，同比少增8615亿元。 - **M2与M1增速**：6月末广义货币M2同比增长 $8.0\%$，狭义货币M1同比增长 $4.0\%$，均出现环比下降。 - **央行政策**：央行表示将研究逐步增加隔夜逆回购操作频率，以更好地引导市场隔夜利率在政策利率附近平稳运行。 ### 资金面情况 - **公开市场操作**：7月15日央行开展4265亿元7天期逆回购操作，净投放资金4115亿元。 - **利率变动**：资金面略有收敛，DR001上行0.17bp至1.395%，DR007上行2.23bp至1.427%。银行同业拆借利率整体上行，Shibor各期限均有所上升。 --- ## 债市动态 ### 利率债走势 - **国债**：10年期国债活跃券260010收益率上行0.20bp至1.7320%，30年期国债活跃券2600004收益率下行0.20bp至2.2490%。 - **国开债**：10年期国开债活跃券260205收益率上行0.20bp至1.7890%，其余期限收益率波动较小。 ### 信用债市场 - **成交异动**：3只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H1万科04”跌幅超26%，“20宝龙MTN001”跌幅超88%，“H1碧地03”涨幅超101%。 - **信用事件**：多家企业发布业绩预亏公告或取消发行计划，如中化岩土、安阳钢铁、栖霞建设等。部分债券评级被终止，如鲁邦资产、中国铁工投资建设、绿金租赁等。 ### 可转债市场 - **指数表现**：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌 $0.28\%$、$0.32\%$、$0.19\%$，市场整体偏弱。 - **个券表现**：317只转债中，174只收涨，128只下跌，15只持平。涨幅前五包括盛德转债（+13.46%）、微芯转债（+8.00%）、水羊转债（+6.93%）等；跌幅前五包括大中转债（-6.47%）、微导转债（-6.33%）、路维转债（-6.24%）等。 - **转债公告**：冀东转债、鼎通转债公告即将触发转股价格下修条件，宝钛转债于7月16日上市。 --- ## 国际市场动态 ### 美债市场 - **收益率下行**：各期限美债收益率普遍下行，2年期收益率下行5bp至4.13%，10年期收益率下行3bp至4.55%。 - **利差变化**：2/10年期美债收益率利差扩大2bp至42bp，5/30年期利差扩大5bp至82bp。 - **TIPS损益平衡通胀率**：美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率下行2bp至 $2.23\%$。 ### 欧债市场 - **收益率上行**：除英国10年期国债收益率下行5bp至4.94%外，德国、法国、意大利、西班牙等主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行，其中意大利上行最多，为3bp。 --- ## 大宗商品市场 - **国际原油**：WTI8月原油期货上涨 $0.33\%$ 至79.60美元/桶，布伦特9月原油期货上涨 $0.26\%$ 至84.95美元/桶。 - **天然气**：NYMEX8月天然气期货价格下跌 $0.07\%$ 至2.921美元/百万英热单位。 - **黄金**：COMEX7月黄金期货下跌 $0.42\%$ 至4044美元/盎司。 --- ## 关键信息汇总 | 类别 | 关键信息 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------| | GDP增长 | 二季度同比增长 $4.3\%$，上半年增速 $4.7\%$，较去年全年略有放缓。 | | 货币政策 | 央行研究增加隔夜逆回购操作频率，维持适度宽松政策。 | | 资金面 | 资金面略有收敛，DR001上行0.17bp，DR007上行2.23bp。 | | 利率债 | 10年期国债收益率上行0.20bp，30年期国债收益率下行0.20bp。 | | 信用债 | 多只债券成交偏离幅度超10%，部分企业业绩预亏或取消发行。 | | 可转债 | 转债市场整体下跌，但部分个券表现强劲，如盛德转债、微芯转债。 | | 美债 | 各期限收益率普遍下行，2/10年期利差扩大，TIPS损益平衡通胀率下行。 | | 欧债 | 德国、法国、意大利、西班牙10年期国债收益率普遍上行，英国收益率下行。 | | 大宗商品 | 原油价格继续上涨，天然气价格下跌，黄金价格下跌。 |