20221226-东吴期货-养殖板块2023年度投资策略报告_鸡蛋增产任重道远_生猪产能趋于稳定_15页_2mb

养殖板块2023年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年鸡蛋和生猪市场的供需基本面、价格走势及投资策略，指出在高企的养殖成本和疫情反复的影响下，养殖板块整体面临较大压力，但随着产能逐步恢复和需求变化，市场仍存在结构性机会。

主要观点

鸡蛋市场

• 补栏谨慎：由于饲料成本高企，养殖端补栏意愿偏弱，2023年上半年蛋鸡产能难以有效回升。
• 延淘和换羽：养殖户更倾向于延淘和换羽来获取利润，而非扩大产能。
• 存栏低迷：蛋鸡存栏处于往年同期偏低水平，且下半年存栏量将再度下降。
• 需求稳定：鸡蛋消费维持正常水平，家庭消费为主，需求弹性较弱，但存在替代效应。
• 成本与利润：饲料成本占总成本70%，预计2023年饲料价格将有所松动，成本有望下降，但蛋价仍可能维持高位。
• 价格波动：全年蛋价将遵循季节性波动规律，建议在养殖成本附近做多JD2305合约。

生猪市场

• 产能恢复：2022年能繁母猪存栏大幅去化，但5-10月产能逐步恢复。
• 出栏量趋势：2022年4月后生猪出栏量下降，10月触底回升，预计2023年出栏量将缓慢增长。
• 出栏体重高位：压栏和二次育肥导致出栏体重居高不下，后期将面临降重压力。
• 需求波动：疫情反复抑制户外消费，导致旺季不旺，但随着疫情消退，需求有望恢复。
• 成本与利润：饲料成本占生猪养殖成本的80%以上，预计2023年饲料价格将有所下降，成本压力缓解，但利润仍受补栏意愿影响。
• 价格走势：猪价将围绕成本线运行，短期波动受需求影响较大，全年波动幅度或将低于2022年。

关键信息

鸡蛋市场

• 鸡苗补栏：2022年11月鸡苗补栏量为3814万羽，环比下降4.41%，同比下降11.07%。
• 淘汰鸡：出栏日龄普遍延长，2022年11月淘汰鸡日龄达530天以上。
• 空栏率：2022年11月全国蛋鸡空栏率为11.93%，高于近五年均值。
• 饲料成本：2022年单斤鸡蛋饲料成本超过4元/斤，预计2023年有所下降。
• 蛋价预期：2023年上半年蛋价表现较好，下半年存在不确定性。

生猪市场

• 能繁母猪存栏：2022年10月全国能繁母猪存栏为4379万头，环比增长0.39%，同比增长0.7%。
• 出栏量：2022年10月样本企业生猪出栏量为204.33万头，同比减少5.6%。
• 出栏体重：2022年12月出栏均重为128.2公斤，同比上升23.13%。
• 进口减少：2022年1-11月猪肉及猪杂碎进口量同比减少45.88%，冻品库存降至低位。
• 消费结构：猪肉消费占比下降，牛羊肉和禽肉消费增长，替代效应明显。
• 猪价预期：2023年一季度猪价低位震荡，二季度有望反弹，三季度回落，四季度或再度走强。

投资策略建议

• 鸡蛋：建议在养殖成本附近做多JD2305合约，关注饲料成本变化及疫情恢复对需求的影响。
• 生猪：猪价将围绕成本线波动，需求端恢复是关键，建议关注二季度和四季度的行情变化。

风险提示

1. 饲料原料价格波动：玉米、豆粕等价格变化可能超预期，影响养殖成本。
2. 需求恢复不及预期：疫情持续或经济环境恶化可能导致需求端增长受限。

作者信息

• 王平
  农产品高级研究员
  从业证书：F0211772
  投资咨询证书：Z0000040
  电话：021-63123065
  Email: wangp@dwqh88.com

• 郭大顺
  农产品研究员
  从业证书：F3067766
  电话：0512-62936002
  Email: guodsh@dwqh88.com

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