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东吴证券·海外宏观点评：假期市场表现“乐观向上”

核心观点

尽管假期期间海外市场遭遇数据“减速带”及美联储鹰派言论冲击，但美股三大股指创新高、非美股市普遍走强、美债黄金均下跌。结论观点：市场乐观情绪源于“经济韧性”、“宽松确认”、“AI盈利驱动”三条线索。

一、表现亮点

1. 市场飘红：

   • 标普、道指创新高；日本日经指数单日涨幅超3%
   • 小盘股（罗素2000）显著跑赢大盘，盈利扩散至多个Sector（科技、医药、消费等）

2. 触发机制：

   • 三大线索驱动：

     （1）宏观经济韧性被确认（美零售销售短期噪音类解读被弱化）
     （2）货币政策宽松方向确认，FOMC全年降息路线图未变
     （3）AI行情催化财报超预期（超80%标普500企业营业利润增长超预期）

二、风险警示

1. 结构矛盾
   • 科技股独大风险：7大科技巨头估值已高，叠加历史巨震（特斯拉节后已掉队）
   • 估值压力：标普500估值处历史中高区间

三、未来展望

对A股建议：短期看宏观政策及AI题材；中期受益于全球风险偏好提升及盈利外溢。“开门红”可能性存在