20221201-华安证券-美团-W-03690.HK-3Q22业绩点评_核心业务再显韧性_盈利能力大超预期_4页_1mb

美团2022年第三季度业绩总结

核心内容

美团在2022年第三季度（3Q22）展现出强劲的业务韧性与盈利能力，核心业务收入与利润均超出市场预期，新业务亏损进一步收窄，显示出公司整体经营能力的提升和未来增长潜力。

主要观点

• 核心业务表现强劲
  3Q22美团实现营业收入626亿元，同比增长28.2%；经调整净利润达35亿元，大幅超出市场预期。核心本地商业分部收入同比增长24.6%至463亿元，其中餐饮外卖及美团闪购业务订单量同比增长16.2%，远超行业增速，显示高用户粘性。

• 业务结构优化，盈利能力提升
  核心本地商业分部经营利润同比增长显著，达到93亿元，经营利润率提升至20.1%。这得益于餐饮外卖及闪购业务毛利率的增加，以及到店酒旅业务成本和费用率的降低。

• 新业务持续优化
  新业务分部收入同比增长39.7%至163亿元，经营亏损率改善至-41.6%，亏损金额同比减少至68亿元。美团优选进入精细运营阶段，定位为“明日达超市”，进一步拓展品类和优化用户体验。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年第三季度为626亿元，同比增长28.2%。
• 经调整净利润：35亿元，超出市场预期。
• 总股本：6,189百万股。
• 流通股本：5,548百万股，占总股本的89%。
• 总市值：10,125亿港元。
• 流通市值：9,077亿港元。

盈利预测（2022-2024年）

• 营收增速预计为22%、26%、31%。
• 经调整净利润预计从负转正，且增长显著。

投资建议

分析师维持“买入”评级，通过SOTP估值法计算出公司合理市值为14,451亿港元，对应股价为233港元。

风险提示

• 疫情风险
• 政策风险
• 用户渗透不及预期风险
• 新业务不及预期风险

财务指标分析

营业收入及利润

费用结构

现金流与资产负债

资产负债情况

比率分析

总结

美团在2022年第三季度展现出核心业务的强劲增长和盈利能力的显著提升，新业务亏损进一步收窄，体现了公司在降本增效方面的持续优化。公司作为本地生活服务领域的领先者，具备良好的组织能力和业务壁垒，未来在零售领域的探索值得期待。分析师建议投资者关注美团的长期增长潜力，并维持“买入”评级。