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3Q22业绩前瞻总结：美团韧性彰显，即时零售持续发力

核心内容

本报告对美团在2022年第三季度的业绩表现进行了前瞻分析，认为公司在多个业务板块中展现出较强的韧性，特别是在即时零售领域持续发力，推动整体业务增长。报告维持“买入”投资评级，并提供了详细的财务预测与分析。

主要观点

• 核心本地商业彰显韧性：美团的核心本地商业业务在外部挑战下仍保持稳定增长，展现了良好的经营能力。
• 即时零售持续发力：美团在即时零售领域保持高增长，特别是在餐饮外卖及美团闪购业务方面，预计2022Q3闪购交易笔数将增长45%，达4.5亿单。
• 新业务保持高质量增长：尽管新业务仍处于亏损状态，但其收入增长显著，预计2022Q3新业务收入达162亿元，同比增长39%。
• 公司助力消费券发放，提振消费信心：美团积极参与地方政府消费券发放活动，有助于提升消费信心，同时到店酒旅业务表现稳健，预计OPM为47%。
• 长期看好美团的经营与业务壁垒：报告认为美团具备良好的组织能力和业务壁垒，未来发展前景乐观。

关键财务指标（单位：百万元）

投资建议

• 收入预测：预计美团2022-2024年营业收入分别为2173亿、2677亿及3454亿元，增速分别为21%、23%及29%。
• 净利润预测：经调整净利润预计分别为-13.07亿、141.33亿及339.48亿元，其中2024年经调整净利润同比增长140%。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

风险提示

• 疫情风险
• 政策风险
• 用户渗透不及预期风险
• 新业务不及预期风险

财务与运营分析

收入与成本结构

• 收入增长：美团2022Q3预计实现营业收入618亿元，同比增长26.5%。
• Non-GAAP经营利润：预计为4.29亿元。
• 成本控制：2022Q3营业成本预计为151,929百万元，占收入比例为69.9%。
• 毛利率：2022Q3毛利预计为65,358百万元，占收入比例为4.29亿元，毛利率约为6.8%。

营运资金与现金流

• 经营活动现金净流量：预计2022Q3为10,728百万元，显示良好的现金流管理能力。
• 投资活动现金净流量：预计为-20,030百万元，主要用于业务扩展和资本开支。
• 筹资活动现金净流量：预计为-415百万元，显示公司在融资方面的控制能力。

资产负债结构

• 资产总计：预计2024年资产总计为332,026百万元，总资产增长率为18.9%。
• 负债股东权益合计：预计2024年为332,026百万元，资产负债率预计为52.5%。
• 流动比率：预计2024年为1.77，显示公司短期偿债能力良好。
• 速动比率：预计2024年为1.53，表明公司具备一定的流动性保障。

结论

综上所述，美团在2022年第三季度展现出良好的业务韧性，尤其是在即时零售领域持续发力，推动了整体业绩的增长。尽管新业务仍处于亏损状态，但其收入增长显著，显示出长期发展潜力。报告维持“买入”投资评级，认为其未来增长空间较大，值得投资者关注。