20180629-国金证券-传媒行业2018年中报业绩前瞻_8页_1mb

传播与文化行业研究总结

核心内容

本报告对传媒行业2018年中报业绩进行了前瞻分析，并对行业整体趋势、重点公司表现及投资建议进行了总结。报告指出，传媒行业目前处于盈利低点和估值底部，但存在一定的反弹潜力。同时，行业面临政策监管和市场波动等风险。

主要观点

行业整体表现

• 盈利情况：传媒行业自2015年Q3以来，收入和利润增速持续下滑，2018年Q1总收入同比增速为12%，归母净利润同比增速为6%，均处于历史低点。
• 估值情况：申万传媒指数PE(TTM)估值在2018年6月25日跌至27.05倍，达到十年最低点，进入长期可配置区域。
• 市场趋势：行业基本面暂无重大变化，预计2018年Q2增速与Q1保持一致，公募基金连续两个季度增持，行业指数有望反弹，但大规模反转可能性较低。

重点公司表现

• 游戏行业：整体平淡，龙头公司增速放缓，三七互娱可能首次出现业绩同比负增长。金科文化由于Outfit7并表，预计中报业绩增长169%-199%，游族网络预计增长28%-55%，顺网科技预计增长20%-40%。
• 营销行业：分化严重，分众传媒持续高增长（27%-35%），思美传媒预计增长20%-70%，省广集团则出现业绩大幅下滑。
• 影视行业：慈文传媒预计中报业绩增长123%-163%，华策影视预计多部剧在Q2确认收入，实现中报业绩正增长。
• 出版&阅读：纸媒继续下滑，中南传媒受教辅事件影响利润下行，数字阅读保持高景气度，平治信息预计中报增长112%-142%。
• 院线行业：Q2票房同比下滑13.1%，预计上半年票房同比增长17.8%，暑期档国产大片预计带动7月票房增速20%以上。

关键信息

2018年中报业绩前瞻

• 游戏行业：三七互娱可能首次出现业绩同比负增长，金科文化、游族网络、顺网科技等公司预计增长显著。
• 营销行业：分众传媒保持高增长，思美传媒预计增长20%-70%，省广集团出现业绩下滑。
• 影视行业：慈文传媒和华策影视预计中报业绩正增长，多部剧有望在Q2确认收入。
• 出版&阅读：平治信息预计增长112%-142%，中南传媒受教辅事件影响利润下行。
• 院线行业：6月票房同比下滑13.1%，预计上半年票房同比增长17.8%。

投资建议

• 暑期档：国产大片云集，预计7月票房增速20%以上，建议关注光线传媒和华谊兄弟。
• 重点个股：
  • 游戏：金科文化（169%-199%）、游族网络（28%-55%）、顺网科技（20%-40%）。
  • 营销：分众传媒（27%-35%）、思美传媒（20%-70%）。
  • 影视：华策影视（多部剧确认收入）、慈文传媒（123%-163%）。
  • 出版&阅读：平治信息（112%-142%）。

风险提示

• 业绩不确定性：业绩预告不代表最终报表，实际业绩可能低于预期。
• 政策监管风险：7月票房可能不达预期，政策变化可能对行业产生影响。
• 解禁与质押风险：可能对行业估值造成影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内个股上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内个股上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内个股变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内个股下跌幅度在5%以上。

特别声明

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