20260330-东证期货-供应继续放量_碱价压力重重_12页_12mb

纯碱市场分析总结

核心内容

2026年纯碱市场在供应端和需求端均面临较大压力，整体呈现“高供应、高库存”的格局，价格走势以波段为主，区间震荡。

主要观点

供应端压力显著

• 新产能释放：去年12月投产的两套装置（应城新都70万吨联碱装置和远兴二期280万吨天然碱产能）成为2026年纯碱供应的主要增量。
• 产量持续提升：年初以来，纯碱产量上限持续提升，表明新产能逐步放量。
• 开工率变化：联碱法因氯化铵价格上涨，生产利润回升，开工率有所提升；而氨碱法利润变化不大。
• 检修节奏变化：二季度可能出现类似去年夏季检修前置的情况，部分碱厂或提前检修，导致供给端出现扰动。

需求端表现分化

• 轻碱需求韧性：受益于碳酸锂和味精等行业的快速发展，以及轻碱下游需求的韧性，预计二季度轻碱需求将延续景气态势。
• 重碱需求承压：重碱需求表现较弱，主要受玻璃行业影响，而玻璃行业在产日熔量增长有限，库存消化压力较大。

出口与进口情况

• 出口地区：我国纯碱主要出口至东南亚、韩国和尼日利亚等地。
• 出口影响有限：中东地缘冲突虽推高欧洲天然气价格，但美国天然气价格稳定，对纯碱出口提振有限。
• 出口增长瓶颈：出口业务本身存在增长瓶颈，预计今年纯碱出口延续去年景气态势，但难以大幅增长。

库存压力持续

• 库存持续增长：年初以来，纯碱行业库存总量持续增长，春节假期期间库存大幅累积，节后尚未有效去化。
• 下游库存较高：玻璃厂在去年碱价低位期间囤积较多库存，目前仍处于消化阶段。

关键信息

价格走势

• 纯碱主力合约年初以来在【1200, 1300】元/吨区间运行，呈现波段行情。
• 2月中旬后，价格有所反弹，主要受能源价格上涨和出口改善预期影响。

市场操作建议

• 单边操作：建议关注SA合约，逢高布局空单。
• 波动区间：根据成本端推算，SA2605合约的波动区间或在【1150，1300】元/吨。
• 远月合约机会：若出现供给端扰动，或可把握时机布局远月合约空单。

风险提示

• 预期外供给扰动：检修节奏变化、产能释放等不确定因素可能影响市场走势。

图表来源

• 纯碱期现价格、纯碱行业周度产量、纯碱行业开工率、纯碱行业周度检修损失量、纯碱行业生产利润、氯化铵出厂价、氨碱法Vs联碱法开工率、浮法玻璃在产日熔量、浮法玻璃企业生产利润、国内纯碱行业库存总量等图表均来自 隆众资讯 和 东证衍生品研究院。

免责声明

• 本报告分析逻辑基于分析师研究与职业判断，结论独立、客观。
• 报告不构成投资建议，投资者应独立判断、自主决策。
• 报告内容可能因市场波动、政策变化等因素发生变更，不承担另行通知义务。

总结

2026年纯碱市场整体承压，供应端持续扩张，库存高位运行，需求端轻重碱分化明显。在成本端支撑和出口改善预期下，价格有所反弹，但基本面压力仍较大。建议投资者关注SA合约，逢高布局空单，并留意二季度可能出现的供给端扰动机会。