20250408-东吴证券-中国人保-601319.SH-一季报前瞻_预计25Q1承保端显著改善_看好公司短期业绩增长与长期发展优势_4页_488kb

中国人保（601319）一季报前瞻总结

核心内容概览

中国人保（601319）2025年第一季度业绩预期显著改善，公司整体表现稳健，盈利预测与估值保持稳定，维持“买入”评级。

主要观点

• 短期业绩增长：预计2025Q1承保端将明显改善，主要得益于自然灾害减少及公司降本增效措施的持续作用。
• 长期发展优势：公司作为财险行业龙头，具备较强的业务质量和成本管理能力，有望在未来保持领先行业的承保盈利能力。
• 投资表现向好：尽管2025Q1权益市场整体表现略弱，但结构性行情可能提升公司基金持仓收益，同时恒生指数上涨有利投资回报。
• 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为461/511/574亿元，当前市值对应2025年P/B为1.06倍，估值处于合理区间。

关键信息

一、盈利预测与估值

二、业务结构与成本管理

• 产险业务：

  • 2025Q1自然灾害损失减少，利好赔付支出下降。
  • 2024年Q1综合成本率提升2.2pct至97.9%，预计2025年一季度将显著改善。
  • 公司持续优化业务结构，拓展家自车新车市场份额，改善法人业务结构。
  • 推行“5+5”降本增效机制，2024年综合费用率同比下降1.4pct。
  • 2025年公司力争车险综合成本率降至96%，非车险降至99%。
  • 近三年平均综合成本率为97.6%，成本控制能力突出。

• 人身险业务：

  • 新单保费增速短期或有压力，但价值率提升仍将是NBV增长的主要动力。
  • 健康险业务预计延续稳定增长态势。

三、投资表现

• 2025Q1沪深300、上证综指分别累计下跌1.2%、0.5%，但结构性行情可能提升基金持仓收益。
• 恒生指数上涨15.3%，远好于2024年同期的-3.0%，利好公司相关投资回报。

四、财务指标预测

五、估值对比

风险提示

• 行业保费增速低于预期。
• 自然灾害等不确定因素可能影响承保利润。

投资建议

维持“买入”评级，认为公司作为财险行业龙头，具备品牌效应和费用管控优势，未来有望持续优化业务结构、推动降本增效，实现业绩增长。