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人保集团投资业绩改善与承保利润向好总结

核心内容

人保集团在2026年上半年展现出显著的业绩提升，主要得益于投资收益的大幅增长和财险业务的稳健发展。公司整体盈利能力增强，归母净利润同比增长38.5%，净资产同比增长18.5%。投资端成为利润增长的核心动力，总投资收益同比增长59.9%，其中权益资产投资收益增长尤为突出。同时，公司持续推进降本增效，财险综合成本率下降，承保利润增长19.8%。

主要观点

• 投资收益高增：人保集团上半年总投资收益同比增长59.9%，主要得益于权益类资产投资收益的提升，权益类投资占比提高至23.9%。
• 投资规模增速放缓：尽管投资规模增长放缓，但未年化总投资收益率同比提升1.1个百分点，达到3.7%。
• 人身险业务价值提升：人保寿险与人保健康的新业务价值持续增长，NPV可比口径分别同比增长5.2%和1.3%，新业务价值率也有所提升。
• 财险业务稳健：财险综合成本率下降至94.5%，同比下降0.8个百分点，承保利润增长19.8%，市场份额保持在33.3%，稳居行业龙头。
• 盈利预测乐观：根据财务预测，2026年至2028年，公司归母净利润预计分别增长16.6%、8.3%和7.8%，EPS预计从1.24元增长至1.45元。
• 估值指标改善：PB-A和PB-H持续下降，反映公司资产估值逐渐合理，盈利能力增强。

关键信息

投资业绩表现

• 归母净利润：2026年上半年为367亿元，同比增长38.5%。
• 净资产：同比增长18.5%，增速较一季度显著提升。
• 投资收益：同比增长59.9%，成为利润增量的主要来源。
• 现金股利：2026年中期现金股利同比增长46.7%。

财险业务表现

• 综合成本率：94.5%，同比下降0.8个百分点。
• 承保利润：140亿元，同比增长19.8%。
• 原保费收入：同比增长1.3%，市场份额为33.3%。
• 费用率优化：财险综合费用率下降至22.1%，推动成本控制成效显著。

人身险业务表现

• 人保寿险：NPV可比口径同比增长5.2%，EV增长19.2%。
• 人保健康：NPV可比口径同比增长1.3%，EV增长15.3%。
• 原保费收入：人保寿险同比下降5.9%，但分红型寿险原保费收入占比提升至28.5%；人保健康同比增长12.0%。

财务预测（单位：百万元）

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司具备高股息与业绩弹性，估值有望修复，盈利增长预期良好。

风险提示

• 大灾风险：可能导致赔付成本上升。
• 投资收益率不及预期：影响整体盈利水平。
• 人身险业务发展不及预期：可能影响新业务价值增长。

附注

• 分析师：郭怡萍，证书编号：S0500523080002。
• 联系方式：Tel: (8621) 50295327，Email: guoyp@xcsc.com。
• 地址：上海市浦东新区银城路88号，中国人寿金融中心10楼。
• 资料来源：Wind、公司财报、湘财证券研究所。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。