20230205-光大证券-食品饮料行业周报_动销改善明显_行业景气度提升_10页_785kb

行业研究总结：食品饮料行业周报 (20230130-20230205)

核心内容

本周食品饮料行业整体呈现动销改善、景气度提升的态势。白酒、餐饮供应链、休闲食品三大板块均有不同程度的复苏迹象，部分企业表现尤为突出。

主要观点

白酒板块

• 五粮液动销亮眼：1月动销同比增幅超出渠道预期，八代批价稳中有升，库存水平良好，春节期间开展多项消费者活动，发货进度估计在30%+。
• 次高端酒企待恢复：酒鬼酒、舍得等次高端酒企因春节前打款发货受疫情影响，任务完成进度略滞后于去年同期，预计Q1销售增长平稳，库存偏高需后续消化。
• 投资建议：白酒板块一季度由贝塔驱动，二月上涨趋势有望延续，下半年可能有明显阿尔法行情。建议继续配置高端白酒，首选贵州茅台、五粮液和泸州老窖，同时关注经营层面边际改善的标的。

餐饮供应链行业

• 整体动销修复较好：人口回流带动宴席市场明显复苏，冻品行业表现强劲。
• 安井食品：预计22年12月主业收入增长20%+，1月春节及旺季增长有望维持，订单需求高于产出，产业景气度高。
• 味知香：1月处于满产满销状态，菜场人流量改善，加盟商拓店意愿尚可，上海街边店表现良好。
• 国联水产：历史包袱有望翻页，短期1月增速符合预期，2023年收入及利润增长弹性明显。
• 卤制品：绝味食品年货节表现突出，单店经营恢复良好，全年成本下降是大趋势，建议关注其新兴渠道表现。

休闲食品行业

• 春节动销良好：部分企业如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等在1月动销表现亮眼。
• 新渠道拓展迅速：线上新流量（如零食专营、抖快）快速发展，企业积极布局。
• 盐津铺子与甘源食品表现突出：盐津铺子1月零食专营/电商渠道含税销售额分别突破4000万和7000万；甘源食品12月零食专营销售额超2000万，电商销售额达4800万，实现翻倍增长。
• 投资建议：休闲食品行业渠道持续变革，建议关注新兴渠道的短期表现，长期则看产品力和渠道力。

关键信息

投资建议

1. 高端白酒：首选贵州茅台、五粮液、泸州老窖，围绕需求稳定、抗风险能力强、竞争格局优的赛道布局。
2. 次高端白酒：关注经营层面边际改善的标的，首推舍得酒业。
3. 大众品：建议关注绝味食品、安井食品、立高食品，围绕门店+供应链展开。
4. 居家消费：结合偏低的动态PE，推荐伊利股份和洽洽食品。

风险分析

• 宏观经济下行风险：影响人群消费力，进而对部分市场造成冲击。
• 原材料成本波动：对各公司成本端产生影响。
• 食品安全问题：可能影响公司经营表现。
• 竞争加剧：对行业格局形成压力。

行业与指数对比

• 截至2023年2月3日，食品饮料板块估值水平（PETTM，剔除负数）为37倍，较年初提升约2.3%。
• 白酒板块PE（TTM）为36倍，饮料板块为29倍，食品板块为39倍。

重点公司数据

重点数据与趋势

• 白酒批价：飞天茅台散装批价2730元，整箱批价2960元，八代五粮液批价965元，高度国窖1573批价900元。
• 原材料价格：大豆现货平均价5340元/吨，同比+2.84%；玉米平均价3.04元/公斤，同比+3.75%；豆粕平均价4.96元/公斤，同比+25.57%；生鲜乳平均价4.09元/公斤，同比-4.22%。
• 冻品价格：生猪平均价15.38元/千克，同比+10.09%；猪肉平均价22.94元/千克，同比+2.37%；白条鸡平均批发价18.69元/公斤，同比+4.53%；白鲢鱼平均批发价9.59元/公斤，同比-10.12%。

公告与业绩

• 巴比食品：2022年营收15.25亿元，同比增长10.88%；归母净利润2.22亿元，同比下降29.21%。
• 李子园：2022年营收14.04亿元，同比下降4.49%；归母净利润2.22亿元，同比下降15.29%。
• 三元股份：预计2022年归母净利润0.29-0.41亿元，同比减少86%-90%；扣非归母净利润0.24-0.36亿元，同比减少89%-93%。

总结

整体来看，食品饮料行业在春节后呈现动销改善、景气度提升的趋势。白酒板块中，高端酒企表现强劲，次高端酒企恢复待观察；餐饮供应链和休闲食品行业受益于消费场景修复和新渠道拓展，业绩弹性可期。投资建议围绕高端白酒、次高端白酒、大众品和居家消费相关企业展开，同时需关注宏观经济、原材料成本、食品安全和竞争加剧等风险因素。